建发股份：业务模式互补重估增值明显

　　黄汉兵

　　建发股份(600153)(行情，资讯)主业包括进出口贸易、国内贸易、房地产开发、工业物业出租、会展、物流等业务领域。公司主业虽然涉及行业较多，但是却独立经营。公司的贸易业务收入占比较大，但毛利率较低，对公司利润贡献较大的主业包括贸易、房地产、会展几项业务。

　　公司的地产业务主要由控股的联发集团独立经营。目前联发集团共有项目储备建筑面积约148万平米。另外，公司与集团合作项目建筑面积约 17万平米。联发集团目前持有31万平米的工业物业可供出租，至08年另有约26万平米的工业物业建成可供出租，届时年租金收入可达到6000万元以上。公司持有的工业土地增值约1.96亿元。公司涉及贸易领域多年，积累了丰富的从业经验，具有专业人才、客户、渠道等资源优势。公司通过调整产品结构与加强

供应链管理，以降低贸易业务的成本与经营风险。预计未来2年公司的贸易业务收入与盈利水平将保持稳中有升。公司的会展业务主要由控股的厦门国际会展集团经营，预计未来3、4年会展业务收入将稳定在1.35-1.4亿元左右。

　　兴业

证券分析师任壮认为，公司的业务模式、资产重估价值、股息率是挖掘公司投资价值的三大关键因素。预计公司07年、08年、09年的每股收益分别为1.07元/股、1.30元/股、1.56元/股。维持“推荐”评级。