龙净环保：未来三年主营收入稳步增长

　　唐彬

　　龙净环保(600388)(行情，资讯)主营产品为电除尘器及相关机电设备、湿法脱硫系统和干法脱硫系统等。06年电除尘器依然占公司主营收入60%以上，从毛利贡献看，电除尘器毛利贡献居于主导地位，脱硫装置的毛利贡献率逐渐提高，06年两者毛利贡献合计达到85%，安装收入为公司提供了一块12%左右的稳定毛利贡献。

　　龙净环保是国内最早实现机电一体化的电除尘设备制造商和服务商，随着我国燃煤电厂装机容量的增长，预计电除尘器市场07、08年将处于景气周期，随后将阶段性回落，保守估计该业务在07-09年增长速度将分别为15%、15%和-15%。烟气脱硫行业目前处于过度竞争阶段，主要原因在于业务发展初期的高利润率吸引大批量资金涌入，脱硫项目单位造价从01年的800-1200元/KW下降至05年底的120-150元/KW，从而导致企业盈利能力急剧下降，公司在该业务上更多的是依赖行业竞争环境的改善。

　　兴业

证券分析师郑方镳等认为，考虑到国家强有力政策推动下烟气脱硫领域的市场潜力和电厂建设可能在07年以后从高峰回落综合影响，预期龙净环保未来3年主营业务收入稳步增长，复合增长率约11%。预计07、08、09年每股收益分别为0.64、0.68、0.63元，按08年剔除掉

房地产业务后的每股收益0.62元，给予35倍市盈率估值，合理估值为21.7元，给予“推荐”评级。