多维布局零售板块受益标的 6股值得布局

　　2016年四季度开始全国50家重点大型零售企业零售额同比增速由负转正，2017年1月份增速17.8%，行业出现转暖迹象。今年春节延续了这一势头，春节黄金周消费增速创近三年新高。我们近期草根调研结论也显示华北、华东、华中等区域零售业绩均出现企稳或者弱复苏状态。自下而上看，周大福、六福集团为代表的黄金珠宝饰品业绩出现好转，国际时尚及奢侈品四季度在中国区业绩普遍迎来大幅提升。

　　驱动因素：实际收入缓速增长期，可选消费干扰项弱化

　　可选消费回暖是多重因素共同作用的结果，首先我国人均可支配收入实际增速趋稳，2015-2016年上半年以住房为代表的资产价格大幅上涨带来的财富效应带动可选消费复苏。其次，人民币贬值，时尚及奢侈品海内外价差缩小带动海外消费回流。再次，国际各时尚及奢侈品品牌加速设计升级更新也了驱动需求回升。另外，电商新政出台，进口电商受压，代购查处力度增强，也利好本土消费市场。

　　展望：“新零售”护航消费升级，回暖趋势将延续

　　对于商贸零售板块而言，目前线上挤压已经趋缓，线上线下融合加速，借助大数据、电商巨头资金的支持，实体零售企业业绩将进一步改善，“新零售”护航消费升级，回暖趋势将延续。可选消费回暖，高端百货、品牌受益，同时考虑到去年同比基数较低，预计2017年上半年实体零售企业同比业绩将进一步改善。

　　投资建议：建议多维布局零售板块受益标的

　　2016Q4以来国内可选消费回暖，中高档品类表现尤其突出，国际时尚及奢侈品牌中国区业绩大幅反弹。可选消费回暖是资产价格上涨引致财富效应、人民币贬值/奢侈品价差缩窄/进口电商政策承压/海淘监管趋严等带来海外消费回流、线上增速趋缓等多因素共同作用的结果。可选消费回暖，中高端百货、品牌受益，同时考虑到去年同比基数较低，预计实体零售企业同比业绩将进一步改善，建议关注：1）黄金珠宝饰品：刚泰控股，买入；潮宏基，买入；老凤祥，增持。2）优质低估值百货企业：百联股份，增持；银座股份，增持．3）化妆品产业链：青岛金王，买入。

　　风险提示：宏观经济不景气，进口电商政策/海淘监管放松。