新能源汽车 2.0 时代到来： 政策真空期对放量的抑制明显，国补清算之后，整个产业链资金压力缓解，四季度轻装上阵。在明年补贴退坡 20%的大前提下，四季度仍是冲量黄金窗口，预计全年销量 50-60 万辆。我们前期多次分析产业端各个环节供需，从电池到材料的新增产能基本都要爬坡，供给相对上半年增量不大，冲量后仍会错配。
景气度集中在紧缺环节，六氟磷酸锂、高端三元正极、电芯和湿法隔膜均是如此。我们全市场对锂电材料追踪最为紧密，制造端中长期坚定看好中国材料企业成为全球龙头（市场大、产业链完善、资源投入多、市场响应速度快）。重点推荐：溶剂龙头石大胜华、隔膜龙头胜利精密、沧州明珠、正极龙头当升科技、杉杉股份；重点关注：负极龙头中科电气（拟收购星城石墨）、铜箔龙头诺德股份；电芯环节 2017年将会出现较大分化，重点推荐三元龙头：亿纬锂能；关注：澳洋顺昌 。“骗补”落地对整车企业是风险释放，重点推荐：江淮汽车，关注：东风汽车、新海宜；
发改委公布第三批 PPP 推介项目涉及能源等七大领域，持续关注增量配网投建试点主题： 近日发改委官网向社会公开推介传统基础设施 PPP 项目 1233 个，总投资约 2.14 万亿元，涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域。其中能源项目 33 个，占 2.68%，涉及项目投资额 196.86 亿元，占0.92%，整体来看能源（特别是电力相关）的 PPP 项目仍旧偏少，我们预计随着电改政策的推进，配网侧的 PPP 试点有望优先推出，引燃投资热情。
当前 13 省市的电改试点方案的批复，以及后续电改核心配套文件《有序放开配电网业务管理办法》、《售电公司准入与退出管理办法》的推出推出预期，同时结合发改委将 原定 2017 年开展的 14 个省级电网输配电价改革提至今年 9 月份启动的规划与各省报送增量配电业务试点项目通知下发，我们认为电改又一轮政策密集期到来，其中增量配网的投建最为引人关注。
增量配网的放开代表电网向社会资本分享利益的进程在推进，社会资本通过投建高质量配网（ PPP 是可行的模式），继而实现配售电一体化的商业模式是最理想的状态。但是在短期来看，采用 PPP 模式的增量配网招标（增量配网建设并非原先不存在，只是 PPP 模式是创新）扩大民资中标份额、以及存量低效配网设备的运维巡检才是电力设备厂商真正受益之处，优先布局工业园区用电业务（增量配网建设重点区域）的公司 有一定先发优势。
我们认为增量配网的投资在目前相关政策细则还未清晰的当下，偏主题投资性质，优先关注拥有国网及相关园区背景的标的。但是当配网建设配套文件下发以及增量配网 PPP 项目真正落地时，配网有望迎来从主题向价值的投资切换。
投资建议： 1） 首推涪陵电力。国网系配网设备厂商： 国电南瑞、 置信电气。 2）拥有园区资源推荐： 红相电力， 中恒电气。 3）参股配售一体化公司推荐： 北京科锐； 泰豪科技。 4）多维用电服务推荐： 智光电气， 关注东方能源、 新联电子。
储能政策红利加速释放，风口到来： 过去五年储能从示范逐步走向商业化阶段，最新的政策已经明确储能在电力市场的独立市场地位、结算方式、电网企业的配合机制等。根据我们前期调研，铅炭电池 储能在无补贴情况已经可以商业化运营。投资要抓住行业起点，相信国家后续还有政策支持。 投资在产业初期，优先推荐无补贴实现经济性的铅炭电池龙头：南都电源，推荐： 雄韬股份、 阳光电源、科陆电子、猛狮科技； 关注： 圣阳股份、林洋能源。
风险提示： 新能源车政策不确定风险，宏观经济下行风险，储能商业化不及预期，电改推进速度不及预期
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责任编辑：袁军
