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　　安信证券 胡又文

　　事件：公司以自有资金3,000万元人民币投资参股江苏中晟智源科技产业有限公司，获得中晟智源23.08%的股权。

    点评：

    中晟智源是国内首批加入IBM OPEN POWER联盟两家公司的实际运营方。中晟智源最初由江苏省经信委出面牵头、江苏10家IT企业共同出资5000万元组建，其实际运营的中晟宏芯和江苏产业国际研究院是国内最早加入IBM OPEN POWER联盟的两大机构。其中中晟宏芯通过获得IBMPOWER架构、POWER8相关知识产权以及芯片设计工具的许可，在中国市场开发和推广服务器的处理器产品，江苏产业技术国际研究院将在江苏省以及全国范围内帮助建立和推广POWER芯片开发的生态系统。

    服务器核心芯片进口替代空间巨大。“棱镜门”事件后，服务器领域虽然进口替代呼声很高，但仍然无法从核心芯片层实现真正意义上的国产化。IBM为应对X86架构服务器的威胁，开放其POWER架构芯片，与国家希望从根本上实现服务器自主可控一拍即合，双方都将全力支持国内POWER产业生态发展。中晟智源参与了其中最核心的芯片国产化工作，目标是力争10年时间实现占据国内党政系统与重点行业领域服务器市场份额的50%以上，公开服务器市场份额25%以上。

    此次参股对于公司具有深远战略意义。公司此次参股后与梅鑫投资同为中晟智源第一大股东，未来可充分利用中晟智源的高端通用芯片技术研发及产业化平台，抢占国家自主高端芯片的技术和市场资源，从而为公司产业升级的战略规划提供必要技术和市场基础。

    投资建议：公司抓住“国进洋退”这一历史性机遇，积极介入国家高端芯片国产化，有利于其长期发展，并能够有效提高核心竞争力。我们预计2014-2015年备考EPS分别为0.54和0.73元，维持“买入-A”评级，上调目标价至25元。

    风险提示：市场风险，国产化进程不及预期。

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