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新浪财经客户端：道博股份7.8亿转型 叶璇杜淳突击入股一夜暴富

　　恒生证券 姚玮

　　投资要点：

    有别于市场的观点：公司是国内中央空调风机行业龙头，产品高效低噪，兼具节能+环保，在公寓、别墅、写字楼、地铁、医疗、数据中心机房等空间通风净化领域仍具备广阔市场。公司IPO募投产能下半年预计投产，业绩弹性明年将明显体现。公司节能新产品EC电机，性价比优势显著，已实现小批量供货，外资客户认证进展顺利，有望成为公司又一大拳头产品。未来公司将坚持“智慧的风”理念，继续推进外延式并购向数据中心机房、医疗净化、地铁等多领域横向扩张，以及积极加强节能风机、节能电机等纵向延伸提升综合实力。

    建筑节能改造加速推进，节能风机产能释放提升明年业绩弹性。国内建筑节能改造力度不断加强，作为能耗大户的风机节能需求旺盛。公司作为中央空调风机行业龙头，产品种类齐全，能耗低于国内同类风机，达到国际先进水平。公司IPO募投产能节能中央空调大风机和节能高效建筑通风机项目预计今年下半年投产，投产后中央空调大风机新增产能43万台、建筑通风机新增产能3万台，15年预计贡献净利润2600万元，占13年净利比重的30%，业绩弹性较高。

    节能新产品EC电机客户培育中，下半年有望开始放量。公司去年4月正式推出新产品NEWEC电机，较传统AC电机节能40%，性价比高。目前已实现二线品牌客户小批量供货，日单班产量可达1500台。公司通过空调风机、建筑通风机配套EC电机，有望借助核心客户合作关系拓展海外风机电机市场，目前公司EC电机在外资品牌客户供应认证进展顺利，下半年有望实质性突破。按照目前产能情况，EC电机满产年贡献收入可达1亿元，贡献净利润约1000万元，若后续市场拓展顺利，产能有望进一步扩大，成为公司一大拳头产品。

    坚定“智慧的风”理念，外延式并购延伸扩张努力推进。公司战略发展坚持“智慧的风”理念，未来以节能风机、电机为重点发展方向。去年12月与今年5月，公司两次停牌筹划资产并购事项，虽然皆因未达成一致意见而终止，但我们认为未来公司会积极向新兴领域拓展，例如下游需求潜力巨大的轨道交通、数据中心机房及金融医疗等通风净化风机、节能电机市场。

    盈利预测与估值：预计公司14-16年EPS分别为0.78、1.03、1.30元，对应24、19、15倍PE。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险；募投项目投产不达预期风险；新产品推广不达预期风险。。

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