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新浪财经客户端：市场赚钱效应减弱 大盘底部构筑有待时日

　　宏源证券 赵国栋

　　事件：

    公司发布2013年年度报，公司2013年实现营业收入60,137.77万元，比上年同期增长37.22%；实现归属于上市公司股东的净利润为5,190.67万元，比上年同期增长54.37%。

    摘要：

    传统铁塔业务受益4G，中标湖北移动大单。2014年三大运营商的总资本支出接近4000亿元，其中中移动4G建设投资占比最大达到33%。4G建设的基站密度增大并对高毛利的景观塔，另一方面国产化趋势将使运营商集采份额进一步集中，对行业领先地位的通信塔业务而言有利于扩大市场份额。

    收购效果显现，转型综合服务提供商，多业务贡献营收。公司通过收购成都军通、浙江金之路和北京鼎元信广，从单一的塔桅转变成综合服务提供商，目前已构建四大业务板卡，各业务线相互促进，贡献营收，利润极大增厚。

    公司的移动APP在线适配等业务有一定的市场稀缺性，移动互联业务有望成倍增长。公司收购鼎元信广后进军移动互联网领域，主要运营手机适配和应用。移动互联网造就了安卓系统上各种移动应用的层出不穷，大量的应用必须要经过手机兼容性适配测试后才可能上线。公司提供的在线适配业务，极大方便了测试开发者，降低其测试成本和测试周期，未来市场巨大。

    盈利预测：我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为7.59亿/9.46亿/11.75亿元，净利润分别为0.85亿1.16亿/1.58亿元，EPS分别为0.53元、0.72元和0.98元。给予“增持”评级。

    风险分析：4G建设投入不如预期；光纤入户订单持续下降；大量公司进入手机应用适配领域，导致竞争加剧。

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