收购将优化公司业务结构,并推进在金融领域开拓客户的步伐。目前,捷科智诚的主要客户集中在银行等金融领域。金融领域客户具有需求量大、重视程度高、附加值高等特点,是软件开发及测试领域的优质客户。公司通过收购可快速拓展金融领域软件业务,整体业务结构将更为完整,客户结构更为多元化。
公司主业聚焦“供应链管理软件”、“智能终端嵌入式软件及产品”、“智能电网信息化软件”三大高景气领域,通过此次收购新进入第三方专业测试领域,不但业务结构得到进一步优化,而且将创造新的盈利增长点。上调评级至“买入-A”。
(安信证券 胡又文)
北上深等省外市场经调整经营模式后,局面正逐步好转:2013年公司着力调整北京、上海、深圳等省外市场的经营策略,改为“以经销商为主,公司服务为辅”的营销模式,降低省外市场的费用投入,省外市场业绩亏损局面得到良好控制,从2012年的亏损3000万到2013年的亏损1500万元;收入增长远高于净利润增长是由于2013年公司确认贸易收入1.5亿元;聚焦大本营市场,多方面巩固渠道:2013年公司加强了广西、云南两大核心市场的投入,在扩大和延伸现有渠道规模的同时推行销售网络下沉的策略;进一步加快冷链体系建设,为更多的销售终端配备必要的冷链设施,低温产品销售快速增长;通过培育区域重点经销商与乡镇市场的渠道开发,全力加快样板市场一体化进程;常温酸奶莫拉菲尔在广西市占率已达20%-30%。
展望2014年:公司将重新聚焦在大本营市场,集中资源精力,大力培育和推广3-4款主力产品,包括常温酸奶、儿童奶和水牛奶等,常温酸奶中的摩拉菲尔在渠道不断下沉的过程中,有望有不错表现。维持“中性-A”投资评级。
(安信证券 苏青青)
辉丰农药产品涵盖了杀菌剂、杀虫剂、除草剂、调节剂及制剂、中间体等,产品线齐全,一体化程度高。公司成立于1989年,2004年开始与跨国公司的正式合作。公司近年来发展迅速,业务规模明显增长,并表范围不断扩大。上市后公司对氟环唑、咪鲜胺、菊酯、辛酰溴苯腈和2,4-D进行了上游布局与产业链延伸,抗风险能力进一步加强。
辉丰股份是国内一体化程度最高,产品线丰富的农药生产商,除农药业务外,公司还涉足种子、水溶肥、仓储等业务,业务逐渐多元化发展,抗风险能力提升。受益于跨国企业订单转移以及国内环保控制力度的加大,公司未来两年将维持快速增长。公司产能逐渐释放,2014年,氟环唑、联苯菊酯、二氰蒽醌等产品销量增长可期,且公司募投产能咪鲜胺、辛酰溴苯腈、制剂等已建成投产,销量增长有空间。仓储业务增加新的业绩增长点。公司立足于农药原药,纵横向不断延伸,未来看点颇多,首次覆盖,给予“买入”评级。
(东北证券 田蓓)
从财务指标来看,公司规模扩张仍在继续,运营效率有望继续提升。从公司公布的财务指标来,1)预付款大幅增加,主要来自公司自动化改造设备付款以及亿纬电子产品备货。2)公司其它应收款增加,主要来自新租办公室以及亿纬电子新业务保证金。两大指标预示未来公司将继续实现规模扩张和效率提升。报告期内,公司继续推进自动化改造,逐步提高生产效率,提升公司的竞争能力;持续推进信息化建设,在全公司范围内导入SAP系统,进一步规范公司的管理流程。
定性来看,公司电子烟相关业务成长性仍在继续,传统锂原电池业务增速提升,亿纬电子相关产品进入释放期,通信后备电源业务蓄势待发,并且公司的资产状况仍有能力继续走对外并购的扩张之路。我们看好公司中长期发展路径,维持“强烈推荐-A”投资评级。
智能卡业务处于爆发增长期, 确保公司业绩高速增长:我们重申,未来两年公司智能卡业务两大利基市场依然处于爆发增长期,确保公司业绩高速增长,具体而言:1、2014年中国金融IC卡行业依然处于爆发增长期,预计全年金融IC卡发卡量将会超过5亿张,较2013年实现翻倍式增长,金融IC卡必将为公司全年业绩增长提供坚实保障;2、中国移动支付发展的客观条件已然成熟,竞争成为驱动中国移动支付行业加速发展的主要动力,运营商、银行、互联网厂商竞相开展移动支付业务,共同推动中国移动支付进入爆发增长期,移动支付卡业务将为公司提供明显业绩增量。
服务业务持续推进,铸就公司可持续成长能力:目前公司各项服务业务持续推进,具体而言:1、无线城市业务已经进入收获期,成为公司稳定的利润来源;2、教育云业务取得积极进展,公司在立足国家教育云基础上积极开辟区域教育云市场,后续有望在区域教育云市场获得更多订单收入;3、移动支付服务业务走入正轨,公司积极调整市场策略,专注于为行业、企业提供移动支付综合解决方案,产品逐渐成熟,用户数持续增加。重申对公司“推荐”评级。
(长江证券 陈志坚)
产品策略围绕固老、培新、育苗展开,专用和通用产品并重。公司目前已经形成较丰富多元的产品线,但各业务板块所处的发展阶段不同,这种梯队化的层次类似树根树干树叶的意义。目前电梯和注塑机属于老当益壮,培新中光伏、汽车电子、高压大传动已爆发增长,而育苗中工程传动变频、纺织专机、机器人等为战略储备。经营战略从过去相对倚重专机模式到致力于提升基础通用技术平台。
通用变频和通用伺服作为平台型产品的实力象征,目前产品升级和市场切换顺利推进。标准化通用型产品代表着公司基础平台开发能力,近两年公司在研发资源上向提升通用平台型产品做适度倾斜。2013年在市场推出更高性能指标的通用变频和通用伺服升级产品,尤其是通用伺服平台在技术提升后扩宽了可达市场面,缩短了和外资的技术差距,也增强了在小型自动化和工业机器人的竞争实力。给予“增持”评级。
(东北证券 杨佳丽)
物联网业务进入高速增长期。公司2013年获得商务部肉菜劢物和疫病溯源约8000万元订单(仹额第一),后续将继续招标,市场状况良好。金税三期6个省试点项目今年将展开,单个省市场空间达2-3亿元。公司还将迚入乳粉追溯、智能楼宇管理等市场,二维码业务迚入了爆发期。公司研发汉信码和一维码解码芯片方面迚展顺利,加深在行业中的技术沉淀以应对多种技术方向。
移动业务和交通信息化收入略有减少,毛利基本持平。2013年运营商资本开支增速下降使得BOSS业务疲软,2014年4G建设投资增速上升,虚拟运营商和广电会有增量市场,秱劢业务保持稳定。交通信息化通过内生加外延方式向省外扩张,同时加大城轨、车联网领域的投入。维持“强烈推荐”评级。
(中投证券 熊丹)
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