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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　金融证券 张锦 吴慧敏

　　投资亮点：

    打造光学识别“平台型公司”：美亚光电在发展初期以粮食色选机产品为主，但近年来在新产品开发中显示出“从可见光领域向不可见光领域延伸，从粮食领域向医疗、工业等领域延伸”2大重要趋势，牙科CBCT、工业(特别是轮胎)检测设备等成为重要的新兴成长点。光学识别/图像识别等智能识别技术是智能设备领域的关键技术环节之一，美亚光电以此为核心，打造平台型公司的战略，有望大大拓宽其成长空间，并享受估值溢价。

    牙科CBCT产品已步入快速增长通道：CBCT是一种新型牙科CT设备，具备放射剂量小、成像立体清晰等优势，已逐步成为种植牙治疗的必备器械之一。中国大陆的种植牙和CBCT市场处于起步阶段，与韩国、台湾等地区相比渗透率仍很低；我们认为未来3年国内CBCT需求CAGR有望达50%左右，长期看有30倍以上增长空间，年均市场规模有望超70亿元。美亚光电从1H12进入这一市场，目前国内市场份额已达15%-20%，内资厂商龙头的地位已确立。CBCT有望成为公司未来3年最主要业绩成长点。

    食品安全检测类设备受益行业标准严格的趋势：食品安全是三中全会确定的重点改革领域之一，我们认为未来1-2年中进一步严格的法规和政策有推出的可能。公司的粮食色选机、X射线食品检测机等产品是保证食品安全的重要设备，虽然在13年增速有所放缓，但考虑行业趋势，14-15年仍有望加速，特别是黄曲霉素检测、重金属检测等不可见光检测的相关新产品将成为重要看点。

    财务预测：

    我们预测公司13-15年净利润同比增速分别为20.6%、30.2%、32.1%，对应13-15年EPS分别为0.78、1.02、1.35元。

    估值与建议：

    公司目前股价对应14-15年P/E分别为42.1x、31.9x。我们参考A股智能识别/高端检测仪器、医疗器械/口腔医疗等板块上市公司的相对估值水平，按照40x的2015年P/E，得到目标价53.81元。

    首次给予“推荐”评级。

    风险：

    新产品推广速度、行业竞争加剧、短期证券市场风格等不确定性。

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