信立泰：氯吡格雷增加脑卒中与TIA适应症
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瑞银证券 季序我
氯吡格雷有望增加脑卒中与TIA适应症。
医学领域最权威杂志《新英格兰医学杂志》刊登了由天坛医院完成的CHANCE多中心临床试验结果。数据表明治疗轻型卒中或者高危短暂脑缺血(TIA)患者，采用氯吡格雷+阿司匹林联合用药的治疗效果，好于阿司匹林单药，且不增加出血风险。我们认为CHANCE有望促使脑卒中与TIA治疗指南更改，氯吡格雷有望增加脑卒中与TIA适应症。
氯吡格雷新应用短期内应不会出现竞品，信立泰有望抢占先机。
我们认为氯吡格雷在神经内科新增加的适应症，竞品替格瑞洛等需要从临床试验做起，并且治疗效果超越氯吡格雷+阿司匹林是小概率事件，短期内不会出现竞争品种，氯吡格雷独将享新增市场。我们认为信立泰氯吡格雷“泰嘉”作为国内最有竞争力品种，有望率先添加新适应症，快速占领市场。
脑卒中用药市场远大于PCI手术，信立泰有望再次迎来高速增长。
我国脑卒中每年新发患者约200多万人，远高于PCI手术例数(12年约39万例)，未来市场前景广阔。我们认为，经过信立泰与赛诺菲的市场教育，有望逐步建立氯吡格雷在神经内科的用药习惯，预计“泰嘉”面临百亿市场，销售有望大幅增长，信立泰将迎来第二次高速成长。
估值：目标价42.00元，维持“买入”评级。
由于广东药品招标政策尚未正式出台，市场对此可能存在疑虑，股价受到压制，但我们看好公司将成长为心血管用药巨头，待广东招标政策出台后，压制股价的不利因素将消弱。我们维持13-15年EPS为1.33/1.73/2.12元，根据瑞银VCAM估值(WACC8.0%)得到目标价42.00元，维持“买入”评级。
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