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　　国泰君安 高辉 汤志彦

　　鉴于对游戏行业发展的乐观预期及公司基于边锋集团构建游戏平台，我们上调浙报传媒12个月目标价至30元。

　　投资要点：

　　我们维持浙报传媒“增持”评级，依照2013年40倍市盈率估值，上调12个月目标价至30元。上调原因：游戏行业发展趋势明确，前景向好得到确认；公司收购边锋游戏集团、坚决从报业集团向新媒体转型的前瞻性卓显。市场对浙报传媒转型成功的估值提升及公司业务结构变化带来的业绩提升将是股价向上的主要驱动力。

　　市场尚存的主要担忧主要在公司作为传统媒体，其新媒体战略投入能否收到成效。我们认为，公司地处优秀互联网企业聚居地杭州，又与SMG、盛大系具有良好合作关系，高管也具有锐意进取的精神，这几点是其成功转型的有力保障。

　　我们观察公司对手游业务着力点将会是在平台和发行上。借助已有边锋游戏和浩方电竞平台的用户积累和互联网流量，未来手游业务发展和并购将会着重于运营、渠道和产品孵化。

　　增发收购的边锋集团已经完成并于5月开始并表，我们维持2013年盈利预测EPS0.75元，考虑到游戏行业前景向好，我们调高2014-2015年EPS预测至1.00、1.29元(上调0.04元、0.14元)。

　　核心假设：游戏行业继续维持高度景气催化剂：公司三国杀题材的DOTA类游戏《战灵》开始运营；基于边锋集团用户平台的手机游戏平台业务取得进展；地方政府对文化企业的支持力度加大。

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