国信证券 高耀华 段迎晟
业务重组和行业机遇催生蜕变,安防加轨道交通智能化引领增长。
经过集团对上市公司重组之后,佳都新太的安防业务保持快速增长,而即将完成的轨道交通智能化资产注入之后,公司将从原来的通信增值IT服务商转型为涵盖智能安防、轨道交通智能化、通信增值服务以及IT综合服务的综合性ICT厂商。其中,安防和轨道交通业务随着广东省的大规模投资有望在未来几年实现高速增长,业务重组和行业性的机遇使公司业务实现彻底蜕变,公司已在安防和轨交智能化这2个高速发展的领域占据先机。
广东省300亿安防投入井喷带来业务高增长机遇。
广东省启动“慧眼工程”项目,计划在2012至2014年期间在全省范围建设96万个视频监控点,新建加升级,项目规模超过300亿元。佳都新太已经拿下广州平安城市的花都区、越秀区及番禹区等先期试点项目,按照公司的竞争力预期全省的市场份额有望超过10%。项目结算集中在2013-2015年,预计公司的安防业务将迎来高速发展期。
轨交业务注入保持国内领先,后续拓展珠三角及全国竞争力强。
即将注入的轨道交通智能化业务从04年承建广州地铁四号线AFC系统开始,已经有近10年的积累,在自动售检票系统(AFC)、屏蔽门系统(PSD)以及综合监控系统(ISCS)都保持国内领先。国家发改委12年9月一次批复25个轨道交通建设的项目,未来几年全国将迎来轨道交通建设高峰,佳都新太在广州及珠三角地区将拿下较大市场份额,并且后续有机会向全国拓展业务。
风险提示:
安防和轨道交通建设规划受政府支出影响较大,存在建设进度延迟的风险。
业务彻底蜕变,安防业务存在超预期可能,维持“谨慎推荐”评级。
公司的业务彻底蜕变,安防和轨道交通智能化未来几年将保持高速增长。我们预测公司13-15年的净利润分别为1.56亿、2.59亿和3.60亿元,按照增发后的股本摊薄,EPS分别为0.30、0.51、0.70元,对应当前股价的动态市盈率为38、23、16倍。公司基本面彻底改善,鉴于公司的区域行业龙头地位和在安防行业良好的发展前景,我们维持对公司的“谨慎推荐”评级。
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