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　　国泰君安 吕娟 吴凯 王帆

　　投资要点：

　　现有石化化工下游中，稀土顺丁橡胶领域有望迎来爆发式增长：12年底公司研制的国内首套3万吨/年稀土顺丁橡胶后处理成套设备在燕山石化通过运行测试。12年11月欧盟绿色轮胎标签化法案正式执行，所有进入欧盟市场的轮胎均要贴有绿色标签。稀土顺丁橡胶是生产绿色轮胎的主要原料，中国作为轮胎消费、生产和出口大国，若轮胎橡胶全部采用稀土顺丁橡胶，那么相应的后处理成套设备面临十亿左右的市场空间。

　　核心技术可复制性强，应用领域横向拓展持续推进：现有产品的称重、码垛、包装等核心技术通用性强，容易复制到食品、饲料、粮食、建筑材料、港口物流等同样具有粉粒料特点的领域，而且进入上述新领域所花的研发时间通常不超过半年。目前公司在上述领域均已实现销售，可以预期公司未来下游占比趋于多元化，为公司快速增长提供保障。

　　大股东机器人研发实力国内领先，公司产品线拓展可期：哈工大机器人研究所是国内数一数二的机器人研究所，在焊接、医疗、航空航天机器人等领域多有建树，公司作为大股东机器人产业唯一上市运作平台，产品线扩张可期。

　　相比国外竞争对手，具有明显的竞争优势：(1)性价比优势，价格较国外对手低15-20%；(2)工程师成本优势，使得公司在全套系统方面具有竞争力，而国外对手很少做全套系统；(3)市场响应速度快。

　　盈利预测与投资建议：预计13-15年EPS分别为0.55、0.68、0.86元，目标价21元，对应13年PE与自动化设备同类公司相当，“增持”！

　　风险因素：主要下游石化化工投资低于预期。催化剂：多维拓展超预期。

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