太阳鸟：国内特种艇市场的最大受益者
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国泰君安 吴凯
本报告导读：
海洋维权力度的加大将推动特种艇市场的持续释放，公司将是最大受益者。未来总装备部通用装备生产资质的获得，将使公司进入军品领域，进一步扩大发展空间。
投资要点：
特种艇需求将持续释放：特种艇需求的可持续性是公司业绩增长的重要因素之一，2013年全国海洋工作会议指出，要加强海上执法力量的协调配合，将海监巡航常态化，继续有效制止日、菲、越等国的侵权活动，更加坚决的维护海洋权益。在此背景下，我们认为我国特种艇市场需求将持续释放。
公司是特种艇市场最大受益者：在近五年特种艇市场中，公司产品市场占有率高达47.5%，稳居行业第一，是特种艇市场的最大受益者。
公司将获总装通用装备生产资质，进入军工领域：2012年11月公司已通过总装备部通用装备保障部的现场审查，即将获得《通用装备维修器材设备承制单位注册证书》。获得该证书，将使公司能够在资格许可的范围内参与总装备部通用装备保障部的采购活动，为开拓军队市场以及未来在军工领域的进一步发展奠定基础。
在手订单充裕：2012年公司屡次中标我国特种艇大额订单，预计转结到2013年的订单金额约5亿元。
盈利预测与估值：我们预计，2012~2014年公司的EPS分别为0.42、0.60和0.80元，目标价17.92元，谨慎“增持”评级。
催化剂：公司获得总装通用设备生产资质证书，进入军品领域，并获得订单；获海关总署、海洋局等海洋执法部门特种艇订单。
风险提示：特种艇需求释放低于预期；行业竞争加剧导致特种艇毛利率不断降低。
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