中南传媒：政府补助增厚业绩
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长江证券 肖乐乐
1、公司近日公告，获得文化产业发展中央专项资金、文化产业引导资金、文化事业发展引导资金等三项资助共计2410万元，全年已经获得类似补助共4411.49万元。
2、公司近日公告，拟变更原募投项目——出版创意策划项目的资金用于收购中南博集天卷文化传媒有限公司部分股权并增资；拟变更原募投项目数字资源全屏服务平台项目的建设内容、实施主体和募集资金使用规模，将原项目的募集资金14,320万元(加其产生的利息为14630万元)投资于变更后的数字资源全屏服务平台项目，占募集资金净额的3.47%。
专项资金资助将增厚公司业绩。经过测算，此次公告的三项资助2410万元将增厚EPS0.013元；如果加上今年之前获得的类似资助则共计达4411.49元，增厚EPS0.025元，数额达2011年净利润的5.5%，对业绩有一定拉升。
资助凸显了中央及地方两级政府对公司的支持。文化产业发展中央专项资金拨出了1800万用以支持公司的国家电子书包应用与示范工程；而文化产业引导资金和文化事业发展引导资金则分别拿出560万和50万用以支持公司及旗下子公司湖南文艺出版社等的发展。
收购中南博集天卷表明公司在跨地域和跨所有制方面的并购取得突破，资源整合能力加强。中南博集天卷是一家位于天津的优质民营图书策划与发行企业，整合后将显著加强公司在一般图书上的实力及在湖南省外的影响力，有助于公司更快的实现提升优秀出版资源整合能力的目标。
新的数字资源全屏服务平台项目更加强调立足优势区域以及数字出版业务，华为的投资也为公司注入了技术支持和运营商资源。之前的募投项目计划寄望于打造一个覆盖所有屏幕的包含视频音乐等数字内容的全产业链，但在这方面公司并无先发优势，我们认为项目转型更符合公司的定位也能更好利用公司的优势资源。
投资建议：我们暂维持公司2012年、2013年、2014年EPS分别为0.54元、0.63元、0.73元的预测，当前股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为16倍、13倍、12倍，维持“推荐”评级。
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