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　　东兴证券 郭琪

　　事件：

　　公司发布公告，公司将使用1亿元募集资金建设支付及金融IC卡研发及产业化项目，项目将建立一条支付产品研发产品线，建设一条金融IC卡及苹果皮、SD卡生产线以及组建营销团队建立面向全国的金融系统和广电市场及其他行业应用的营销推广体系。

　　观点：

　　1.移动支付已然启动，公司相关产品取得突破。

　　2012年是国内移动近场支付的元年，今年4月份，人民银行组织商业银行、通信运营商、银联、非金融支付机构以及产业链中40多家相关企业组成了联合标准工作组，并最终建议以13.56Mhz为近场支付的统一标准，移动支付的国家标准也即将公布，13.56Mhz将成为主流技术，移动支付将进入普及阶段。根据Juniper预测，到2013年，平均每5部手机中就有一部带有NFC功能。到2014年，通过NFC支付的金额就能达到500亿美元，50%的手机带有NFC功能。而据中国电子商务研究中心统计，到2013年，中国移动[微博]支付市场规模将超1500亿元，未来几年银联手机支付的年均增速将超过40%。

　　公司开发的SD卡产品、苹果皮产品已经在中国银行、光大银行[微博]获得应用，并且参与了建设银行等多家银行的相关项目，产品和技术得到了银行客户的认可。未来随着项目资金的到位，公司产品线的逐步完善以及银行客户的进一步拓展，支付业务将成为公司新的利润增长点。

　　2.金融IC卡面临百亿规模市场需求，公司力争进入第一梯队。

　　截至2012年第三季度末，全国累计发行银行卡34亿张，环比增长5.4%，同比增长21.2%，同比增速加快3.3个百分点。其中，借记卡发卡量为30.82亿张，环比增长5.5%，同比增长21.4%，同比增速加快3.8个百分点；信用卡发卡量为3.18亿张，环比增长5.1%，同比增长18.8%，同比增速放缓1.5个百分点。

　　由于IC卡在信息安全性、防伪性、存储量方面均优于磁条卡，符合EMV标准的IC卡是银行卡发展的必然趋势，EMV迁移预计将为银行卡市场带来巨大市场增量。目前我国34亿张银行卡中90%以上为磁条卡，只有一小部分是金融IC卡。目前银行磁条卡价格不到1元，金融IC卡价格在10元以上，按照金融IC卡50%的渗透率保守估计，将磁条卡替换为金融IC卡将产生超过153亿元的市场需求。

　　在移动支付产品和金融IC卡领域，国外厂商主要有金雅拓、捷德等，国内主要包括握奇、东信和平、恒宝股份、大唐微电子以及天喻信息等。未来出于信息安全的考虑，国内智能卡市场将逐渐被国内厂商占据。公司有10年以上智能卡COS开发、卡片生产和管理经验，具备智能卡一体化应用解决能力，并能够根据客户需求进行定制化开发。公司将在项目立项后，尽快通过银联认证，尽早进入国内市场第一梯队。按照6%的市场占比计算，未来公司金融IC卡业务将获得约10亿元的销售收入，新业务的顺利开展将有效提升公司未来的成长空间。

　　结论：

　　移动支付与金融IC卡业务是公司新拓展的领域，是公司多年来在软件、安全、COS等领域经验与技术积累的延伸，未来将与公司在广电领域的优势形成互补，围绕电视进一步创新应用，完善商业模式，进而增强公司的竞争力。该项目建设周期为两年，短时间不会对公司业绩产生贡献，我们暂不调整公司的盈利预测。我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.80元、1.02元和1.26元，对应的PE为19倍、15倍和12倍，给予公司2013年20倍PE估值，未来6个月目标价20.4元，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：

　　新产品市场推广低于预期。

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