佳都新太(600728)明后年业绩或爆发性增长

　　□第一创业 郭强(S1080510120010)

　　公司是一家以软件开发和系统集成为主要业务的上市高科技企业。在明后年珠三角智能安防和轨道交通建设大发展的背景下，公司作为广州本土市场龙头企业，这两块业务将迎来高速成长期，明后年业绩爆发的可能性逐步加大。

　　广东省投资300亿元的慧眼工程，明后年将迎来建设高峰期。公司作为国内智能融合监控平台的领跑者，未来有望获得10%-15%左右的整体市场份额。

　　2012年9月，广州城轨获批新建7条线路，总投资1241亿元。未来公司大股东佳都集团以智能化轨道交通业务为主的三项资产有望注入，其中轨道交通业务占据广州市场近50%份额。

　　受益于中国城镇化趋势，智能安防和轨道交通两大业务未来5年具备较高的成长性。公司目前已经确定立足广州、面向全国的发展策略，成立了独立的销售团队，将以广东省内市场为根据地，积极开拓省外市场，并与公司原有庞大的运营商销售网络，IT服务、维护、分销网络实现资源共享，形成全国性的产业优势。

　　在原有的IT综合服务和电信增值业务给公司贡献稳定现金流和平稳增长的基础上，随着募投项目的有序推进和实施，公司将把握产业趋势，大力发展云计算服务和移动互联网业务，未来有望获得更大的成功。

　　综合考虑公司今后几年业绩成长的高增速，以及现有业务构架和战略方向对公司未来发展的强大支撑，给予“强烈推荐”投资评级。

中南建设(000961)竞争策略与自身优势完美结合

　　□安信证券 徐胜利 (S1450511020008)

　　公司是中南集团整合房地产业与建筑产业优质资产重组大连金牛在深交所上市的公众公司，主营业务包括房地产开发和建筑施工。自上市以来，公司的营业收入保持了年均40%的增长。

　　子公司南通建筑拥有国家建筑总承包特一级资质，公司可通过该公司承建政府公建工程获取土地。政府按照公建工程项目的施工进度，定期支付给公司相应规模的土地。这样，公司具备了一次性锁定地价，土地分期付款的优势，小资金撬动大手笔。

　　公司区域布局为经济发达的二三四线城市中政府重点发展的新城区，且主要采取大面积拿地方式，进行大盘开发。新城建设、大盘开发的优势在于，公司在拿地初期地价较低，随着新城区的发展及公司大盘的相关配套逐步成熟，项目后期销售价格攀升、盈利能力提高。

　　公司拥有建筑业务、房地产开发业务、市政工程业务，房屋开发的产业链完善，能够实现建筑业务与地产业务相互协同：一方面建筑业务可承建政府公建工程，助推公司拿地，另一方面产业链打通有利于公司缩短施工周期，降低综合成本，地标性建筑的施工也有助于提高公司品牌知名度，助推项目销售。

　　公司战略定位具备长期发展潜力，大量预收账款与低价土地储备奠定公司良好盈利基础。预计公司2012-2014年的EPS分别为1.11/1.23/1.50元。公司目前股价相对于RNAV折价30%，首次给予“增持-A”评级，6个月目标价13.3元。

　　奥飞动漫(002292)布局大银幕 提升品牌价值 □中投证券 冷星星 (S096051103001)

　　公司是国内最大的动漫玩具企业，主营业务为玩具开发、生产和销售，下属子公司涉足动漫影视片制作、发行以及动漫图书业。公司8日公告称，由其主导投资拍摄的电影《巴啦啦小魔仙》拟于2013年春节贺岁档期上映，预计总投资约2000万元。

　　我们看好公司此次动漫电影投拍项目，其具有三重意义：其一，在动画片制作外，公司投拍电影说明其动漫内容制作实力正日益提升和全面；其二，随着同名动画片多轮播出打下扎实的观众基础，《巴啦啦小魔仙》衍生品对业绩的贡献逐年提升，此次电影上映将进一步提升该长线品牌的影响力；其三，电影作为内容制作的重要组成部分，布局此领域将是公司积极完善全产业链运营的重要举措。

　　基于多年运营铺垫，预计电影上映将提升《巴啦啦小魔仙》品牌价值并推动其成为年收入过亿的单品。近年来，《巴啦啦小魔仙》通过持续且多形式推广已成为国内主要女生玩具，更是公司重要长线玩具品种。其内容包括图书、动画片、真人剧和舞台剧等形式，而衍生品已累计销售近4亿元。预计电影上映将催化品牌价值提升。

　　公司正成为国内稀有的全产业链运营的平台型动漫企业。在试水《帝皇侠》后，公司继续布局大银幕说明其深知电影在产业链中的重要地位，更说明其对全产业链运营的力度和决心。未来内容形式的不断丰富将提升品牌价值并撬动全产业链。

　　鉴于电影排期和对业绩影响尚未完全确定，暂维持预测2012-2014年EPS分别为0.41、0.58和0.81元，在目前股价，对应PE为46、33和24倍。在中国动漫产业发展趋势长期向上且政策环境良好的背景下，我们看好奥飞的成长前景，维持“强烈推荐”评级，建议投资者长期持有。给予6-12个月目标价32元，对应2013年55倍PE。

　　蓝色光标(300058)全年盈利或翻番

　　□西南证券 潘红敏 (S1250511110001)

　　公司是一家在中国内地为企业提供品牌管理服务的行业龙头企业，主要提供品牌传播、产品推广、危机管理、活动管理、数字媒体营销、企业社会责任等一体化的链条式服务。上市以来，通过并购，公司初步形成了涵盖广告、公共关系服务等在内的现代传播集团的架构。

　　公关行业特性一是多品牌服务，二是跨区域发展，规模扩张主要以并购为主流方式。纵观国际传播行业的发展历程，行业内著名的WPP、Omnicom、IPG集团均通过并购等外延式扩张的手段建立起集团内多品牌独立运营的模式，最终成长为世界知名的传播集团。公司希望借鉴这一成功模式通过并购向一流的专业传播集团的目标迈进，同时为股东创造持续稳定的业绩回报。

　　近两年公司并购取得一系列成功：公司先后收购北京思恩客广告、美广互动广告及北京精准阳光传媒，参股新加坡金融公关、香港殿堂公关、北京博看文思科技，投资上海励唐会展投资策划、北京华艺百创，以现金及发行股票的方式收购北京今久广告，其中较为重大的有四次：思恩客、精准阳光、今久广告及分时传媒。而这四次并购，蓝色光标因时因地不断创新着融资方式及管理方式。

　　公司前三季度实现营业收入15.2亿元，同比增长109.36%，实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长111.72%。预计全年净利润同比增长100%以上。2012-13年EPS分别为0.65元和0.92元。11月7日二级市场报收于22.31元，对应12、13PE分别为34.32X和24.25X。维持“买入”评级。

　　宇通客车(600066)校车、公交、出口齐头并进

　　□东兴证券 王明德 张洪磊 (S1480511100001) (S1480511100001)

　　目前公司战略定位专注于客车行业，产品在客运、旅游(含团体)、公交和校车市场的市场份额分别在40%、25%、15%和25%左右。公司未来将重点提升公交领域的市场份额和推动校车和出口销量的快速增长。

　　公司今年可销售校车7000辆左右，预计可贡献约20亿元收入。校车需求正迅速提升，未来增长空间仍然巨大。此外，公交市场年复合增长率可达到10%以上，而公司借助龙头地位可获得15%左右的增速。

　　公司今年全年CNG、LNG车型销量可达6000-7000辆，同比增长50%左右，其中CNG车型约占70%。LNG车型未来增长潜力较大，公司借助龙头地位将充分受益于LNG车型的高速增长。公司今年混合动力车型的销量可达到1000辆以上，随着地方政府对环保指标的愈加重视，混合动力公交车的需求将快速增长，预计未来公司混合动力车型销量可达到3000辆/年以上，将为公司贡献30亿元以上的收入。

　　公司今年可实现出口5000-6000辆，同比增长20%左右，预计在3年内公司出口销量可达到12000辆左右，实现翻番。公司出口主要定位于三大目标市场：南美、西亚和非洲。公司在这些地区均建立了配件和售后服务中心，树立起了良好品牌并“以点带面”迅速铺开。尤其是南美市场将进入快速增长期。

　　短期来看，虽然四季度客车行业销量增速不容乐观，但公司依靠市场龙头地位仍然可实现10%左右的增长。中长期来看，随着公司公交市场的份额提升和校车、出口销量的快速增长，公司的市场份额有望继续稳定增长。预计公司2012-2014年EPS分别为2.05、2.35和2.64元，对应PE分别为11、9和8倍，维持“强烈推荐”评级。

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