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　　中投证券 李超

　　投资要点：

　　第3季度收入和利润增速有所放缓，预计全年净利润增长55%-85%。随着核心客户上半年新产品投放市场，公司收入逐季增长，Q1-3收入分别为1.02亿、1.53亿和1.66亿元，同时公司新产品结构大幅提升、且新品毛利率较高，Q1-3 毛利率分别为39.6%、51.3%和42.2%。其中第3季度实现收入1.66亿、同比增长9.0%、环比增长8.6%，营业利润5557万、同比增长34.0%、环比下滑14.6%，净利润4745 万、同比增长36.0%、环比下滑14.2%，综合毛利率42.2%、同比提高6.1个百分点、环比减少9.1个百分点。我们分析核心客户在新品投放市场一段时间后，对供应链的降价要求是公司Q3收入增速放缓和毛利率下滑的重要原因。公司预计全年净利润在1.57-1.87亿元之间、同比增长55%-85%，折合每股收益1.3-1.56元之间，其中第4季度净利润在2700-5800万元、同比增长30-173%、环比在-42%~22%之间，折合每股收益0.23-0.48元(中值0.35元)。

　　短期公司仍将跟随核心客户一同成长、长期将受益于消费电子产品轻薄化。目前公司一半以上的收入都来自苹果的平板、手机和笔记本产品，且参与了除TV 以外的所有下一世代产品功能器件的研发，我们判断随着4季度苹果新品的陆续上市、公司将持续分享APPLE的成长。此外，公司也参与了win8平板和Ultrabook产品的供货，随着三季度末四季度win8的发布、win8平板和超极本市场的启动、公司有望获得继苹果之后另一个重要增长点。长期而言，我们认为公司将持续受益于消费电子轻薄化带来的组装方式变化，未来市场空间广阔。

　　防护盖板等玻璃业务是公司下一重要看点。年初公司宣布使用超募资金1.5亿元设立福宝光电、从事防护盖板和触控盖板等产品制造；最近又拟耗资2.57亿元收购昆山光丽及信光泰各75%股权、获取手机CoverLens产能。

　　维持“强烈推荐”评级，目标价格56元/股。我们预计2012-14年净利润分别为1.83亿、2.70亿、3.65亿，每股收益1.52、2.25和3.04元。维持“强烈推荐”评级，目标价格56 元，对应2013年25倍PE。

　　风险提示：市场竞争风险、客户集中度风险、毛利率下滑风险、募投项目风险。