江淮汽车：系统思考 特立独行
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东北证券 刘立喜
收购两家公司股权：10月12日，公司董事会公告，收购江汽集团所持江淮安驰100%的股权和扬州江淮轻型汽车67%的股权。至此，除客车和专用车外，江汽集团的所有整车资产全部进入公司。
系统的产业布局：2001年上市时，公司只是生产客车底盘的汽车零部件企业，经过10年时间，紧紧抓住中国汽车行业快速发展的黄金机遇期，如今已经转型为中国产品谱系最全、最具生命活力的综合型汽车厂商。
独特的管理模式：主客观两方面的原因，使得公司成为产品型谱最全的综合型汽车厂商。公司吸取日本京瓷和青岛海尔的经验，独创了一个适应公司产品多元化的管理模式——MCU管理。
稳健的成长潜力：从2013年开始，公司所有产品板块都开始赚钱；更重要的是，公司各产品板块持续创新，都已积累了足够的成长潜力，公司价值长期稳健成长是必然的。
恰当的投资时机：产业布局完成，管理调整结束，股价下跌严重，经营环境有望改善，公司股票的投资时机已经成熟。
给予公司“推荐”评级：系统的产业布局+独特的管理模式+稳健的成长潜力+恰当的投资时机。预测公司2012-2014年EPS分别为0.51元、0.77元、1.05元。PE分别为10.66倍、7.08倍、5.18倍，PB分别为1.13倍、1.01倍、0.88倍。
投资风险在于：宏观经济继续下行、汽车企业间竞争过于激烈、公司经营发生较大失误等。
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