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　　宏源证券 邓海清

　　事件：

　　公司发布2012年三季度报告，三季度公司实现主营业务收入1.41亿元，比去年同期增加30.29%；实现归属上市公司股东的净利润2267万元，同比增长78.6%，折合每股收益0.19元。前三季度合计实现归属上市公司股东净利润6183万元，同比增加50.28%，折合每股收益0.52元。

　　点评：营收同比增长，毛利率有所提升。报告期内。公司营业收入有较大幅度的增长，主要是由于公司募投项目陆续投产，产能释放后，产生了良好的经济效益。同时涂层毡等新产品量产后，市场反应良好，且享有较高毛利率，带动公司综合毛利率同比上升3个百分点至33.8%，从而使得利润增速大幅超过收入增速。

　　募投项目持续，成效逐步显现。报告期内，公司完成了对两条短切毡生产线的技术改造，截至到10月底，除一条复合隔板线未技改完成外，其余募投项目生产线均已完工。超募资金项目进度虽有一定延后，但项目依然在有条不紊的建设。未来随着更多项目的投产，公司的营业规模与市场份额将继续提升。

　　收购天马告捷，产业链逐步完善。公司积极利用自身优势，投资常州天马集团有限公司及收购常州天马瑞盛复合材料有限公司。天马集团是长海股份的主要竞争对手之一，也是长海股份原材料的生产企业，主要生产玻纤薄毡、壁布、不饱和聚酯树脂、玻璃钢制品等。此次收购天马股权将通过整合三方资源，优化资源配置，完善公司产业链，提高公司在玻纤行业的竞争力。

　　新产品研发积极，销售力度加大。公司积极推动技术改进和产品研发。

　　新型墙体贴面材料、PVC地板毡、轻量化增强玻璃纤维车顶用薄毡等数种新产品研发成功，拥有良好市场前景。公司在保持短切毡及湿法薄毡销售增长的基础上，加大对复合隔板及涂层毡等产品的销售力度。同时在维护原有客户份额的基础上，积极开发新客户，推广新产品，从而提高公司产品的市场份额，加速公司发展进程。

　　我们预计公司2012、2013年的EPS分别为1.07、1.39，对应当前股价的PE分别为14.84、11.42，给予“买入”评级。