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　　国金证券 王铮

　　业绩简评：

　　华策影视2012年1-9月份实现营业收入4.85亿，同比增长80%；归属于上市公司股东净利润1.6亿，同比增长30.21%；EPS为0.42元，业绩符合预期。公司根据现有产品生产进度与发行计划，预测2012年净利润约2.09-2.39亿，同比增长35-55%；全年业绩符合我们的预期，并有可能超预期。

　　经营分析：

　　前3季度重点投拍剧权益集数140集：前三季度实现收入的重点投拍剧共5部，权益集数约140集，分别为《薛平贵与王宝钏》、《天涯明月刀》、《钟馗传说》、《施公案》、《国家命运》。另有6部引进剧为引进剧收入主力，包括《施公奇案2》、《爱的烹饪法》、《鱼跃在冬季》、《超越国界的爱恋2》、《你是我的眼睛》、《面包大王》。

　　4季度有4部投拍剧进入发行期，全年高增长确定性强：公司旗下投拍剧《全家福》已进入申领发行许可证阶段，另有《幸福的面条》、《一克拉梦想》、《棋逢对手》将于4季度申领发行许可证。这4部电视剧已基本锁定国内重点卫视平台播出，销售价格有支撑。2012年公司由投拍剧带动的业绩高增长确定性强。

　　4季度完成制作投拍剧权益集数约100集：4季度公司预计完成制作的电视剧在6部以上，权益集数100集左右。4季度进入首次发行以及完成制作的投拍剧将对未来2个季度业绩形成强有力的支撑。另有3部引进剧也有望在未来2个季度实现发行。

　　电影《听风者》收入未结算：公司参投电影《听风者》票房成绩佳，该项目投资实现良好的正收益，但三季度商未结算收入。

　　业态趋于丰富，产业链布局渐成规模：除了试水电影投拍取得良好效果以外，公司已适度尝试电视专题片、纪录片、微电影、网络剧、手机微视频等不同类型的视频产品，产品线较丰富；并加大力度拓展海外市场，积极构建影视文化国际实验交流平台。电影、院线、影视文化国际交流平台等多元业务的探索渐成规模，亦有望在未来两年实现新增长点的培育与业绩释放。

　　投资建议：

　　目前仍维持2012-2014年EPS分别为0.56、0.78、1.05元的预测。公司市场化运营能力领先，精品剧储备充分且业态趋于丰富，2012年业绩高增长的确定性之外，亦可预期2013年的成长性。维持“买入”评级。