国瓷材料：股权激励凸显公司业绩增长信心
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广发证券 巨国贤
公司公布股权激励计划，三年净利润复合年增长率不低于30%公司将对4名高管和69名骨干员工进行股权激励。计划授予激励对象206万股股票期权，通过定向发行股票的方式进行，涉及股份占公司总股本的3.30%。此次激励计划分三期进行，期权有效期分别为2、3、4年。三次行权对净利润增长率(比2011年)的要求分别为不低于30%、62.5%和120%，对应三年的净利润分别为不低于5729万、7161万和9695万，对净资产收益率的要求分别为不低于9%、9.5%和10.5%，行权价为32.45元(高于15日收盘价30.90元)。
股权激励计划覆盖面广，有助于稳定公司人力资源此次股权激励计划有助于完善公司高级管理人员激励约束机制，倡导公司与核心骨干共同发展，提高公司的可持续发展能力。此次激励计划广泛覆盖了各个部门的69名骨干员工他们是公司核心业务、技术和管理岗位的基石，通过股权激励，公司能够维持人力资源的稳定，确保业绩的持续高速增长。
产品物美价廉，股权激励计划凸显业绩成长公司信心十足公司凭借技术突破打破日本长期在水热法钛酸钡领域的技术垄断，已迅速成长为具备一定影响力的钛酸钡配方粉生产商。公司生产的水热法钛酸钡性能优异，价格又低于竞争对手30%以上，未来市场空间广阔。公司股权激励目标净利润年复合增长率不低于30%凸显出公司对自身技术和产品的强大信心。
盈利预测与估值预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.92元、1.35元和1.93元，对应动态PE为33.42X、22.93X和16.03X。推出股权激励计划后未来三年业绩有望保持高速增长，给予“买入”评级。未来随着电子行业逐步复苏，公司业绩成长幅度有望更加显著，建议持续保持跟踪。
风险提示募投项目进展过慢；突破新客户的进度过于缓慢；电子行业景气度大幅下滑。
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