龙泉股份：巨型项目落地
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国金证券 黄诗涛 贺国文
事件龙泉股份于2012年10月14日发布公告，公司10月11日收到某供水工程第六标段的中标通知书，中标金额13.96亿元，占2011年收入的256.55%。
评论辽西北项目坐实“PCCP招标年”：该项目一波三折，最终落地，也使2012年成为名副其实的PCCP招标年。该工程供货期为2013~2015年3年，预计年供货金额约为4.7亿元(含税)，占2012年公司收入的60%左右。另外，根据我们对各省重点水资源项目的跟踪，“十二五”期间还有数个投资额达100亿以上的项目或将开工，比如240亿的珠三角“西水东调”、700亿的滇中引水工程(PCCP管道口径达4米)、280亿的引江济淮、200亿的白龙江引水工程、177亿的引汉济渭等等。
“十二五”期间PCCP行业增速可观：根据水利部规划，“十二五”期间水利的总投资大概1.8万亿左右，用于水资源配置和城乡供水保障工程建设占35%左右。以PCCP管道的投资占比10%计算，年均PCCP管市场容量达126亿，“十二五”期间年均复合增长35%左右。
近期南水北调中线配套工程密集招标：目前平顶山(3个PCCP标段)、濮阳(2个PCCP标段)、漯河(6个PCCP标段)、南阳(5个PCCP标段)、安阳(2个PCCP标段)已经发布招标公告，预计10月底河南配套段的剩余4个PCCP工程基本都会开始招标，这9个工程PCCP总金额预计在22亿左右。同时，预计河北配套段年内也将对保沧、刑清干渠招标。而山东段相对更晚一些，预计将于明年开始陆续招标。
公司的区域优势较为明显：相对于其他上市公司，近几年出现较多订单的辽宁、山东、河南、河北属于公司的强势区域，公司受益较为明显。相对来说，河南强势企业主要有龙泉、巨龙和韩建，竞争相对缓和。而河北有千秋管业等强势当地企业，距离较多PCCP企业的北京、天津也较近，市场竞争较为激烈。
业绩优势和行业地位得到进一步强化。公司是行业龙头公司之一，拥有DN4000的生产许可证和DN2400的丰富供货经验，此次承接辽西北工程之后，公司的业绩优势和行业地位也得到进一步强化。
投资建议“十二五”期间水利建设作为基建主要方向，PCCP是建材行业中确定受益的品种，值得长期关注。此次辽西北项目落地，提升公司未来业绩。我们预计未来3年公司EPS分别为0.90、1.54、1.87元/股，维持“增持”评级。
需要注意的是，地方财力的限制导致项目落实时间(尤其是巨型项目的可持续性)具有不确定性。随着本地强势企业的竞争，未来PCCP项目的盈利水平也或将受到压制。
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