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　　中原证券 唐月

　　报告关键要素：

　　在国内宏观经环境济不景气的大背景下，公司仍然实现了较快的业绩增长和有效的业务扩张，其未来成长性值得期待。预测12-13年EPS为0.40元和0.51元，按9日收盘价12.38元计算，对应市盈率分别为31.32倍和24.41倍，给予“增持”评级。

　　投资要点：

　　2012上半年公司业绩增速仍然维持高位。12年上半年公司实现销售收入1.58亿元，同比增长15.59%，上半年实现净利润2958万元，同比增长28.76%。其中海洋产品收入大增109.7%。

　　技术研发上的领先优势和全国性销售网络的建立，是公司发展的核心动力。公司以卫星导航技术、声纳技术、激光技术为核心，以“直销+经销”为手段，为业务发展提供了一个良好的平台。

　　主打产品高精度GNSS测量产品超越行业。受到经济面的影响行业增速下滑，公司虽未能独善其身，却仍然保持较好增长势头。年内推出的新款智能产品iRTK也有望获得高端市场的突破。

　　国家海洋大开发和水利建设已经启动，海洋产品销售势头良好。公司借助海洋产品上的丰富经验和技术优势，大举进行了业务的开拓。

　　2011年公司加强了与国外高端海洋产品厂商的合作，代理了ADCP和多波束产品，为明年自主研发产品的推出打下了坚实的基础。

　　新业务领域扩展顺利，前景值得期待。2012年收购苏州迅威光电，进入了光电产品测绘领域，与公司传统的GNSS测量型产品形成协同相应。同期公司组建了武汉海达数云，生产的三维激光产品发展前景和技术优势性兼具，未来将在三维激光领域填补国内空白。

　　盈利预测与投资建议：预测12-13年EPS分别为0.40元和0.51元，按17日收盘价12.38元计算，对应市盈率分别为31.32倍和24.41倍。考虑到长期业务发展潜力，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济拖累主营业务增长，新品不能如期达产。