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　　长江证券 刘元瑞

　　报告要点：

　　事件描述骆驼股份全资子公司——骆驼襄阳收到襄阳市土地储备供应中心支付的土地收储补偿款及相关收益共计11201.2064万元。该笔款项计入“专项应付款”，具体会计处理以年度审计确认结果为准，将对公司2012年度业绩产生正面影响。

　　事件评论：

　　2011年5月，湖北驼峰投资有限公司通过招挂牌方式取得骆驼集团襄阳蓄电池有限公司(简称“骆驼襄阳”)原生产场地(该土地已于2011年5月被襄阳市土地储备供应中心收储)开发权，同时，骆驼襄阳出资5790万元参与该地块开发(出资比例34.5%)。该地块将由驼峰投资开发为骆驼住宅小区，优先向公司内部员工销售。

　　土地收储补偿及相关收益增厚公司2012年收益。近日，骆驼襄阳收到该土地收储补偿款5500万元，土地增值收益分成5701.2064万元，合计11201.2064万元，将显著增厚公司2012年度业绩。

　　汽车起动电池产销旺季来临，预计三季度业绩同比改善显著。从我们前期草根调研的情况来看，随着气温逐渐降低，起动型铅酸蓄电池进入传统产销旺季，公司产品销售情况良好，部分地区甚至出现供应缺口；随着公司促销政策的逐步取消，下半年毛利率水平将有所回升。预计公司三季度单季营业收入和利润同比增幅都将超过50%。

　　生产工艺遥遥领先，产能释放支撑全年业绩增长。公司采用拉网式扩展和连轧连铸生产工艺，在技术积累和生产经验上面处于行业领先地位，其优于同行的成本优势将继续保持。2012年，骆驼股份起动型铅酸蓄电池产能扩张迅速，产销同比增长有望达到40%，行业龙头地位将得以稳固。

　　异地扩张助力公司开拓市场，全国布局逐步完善。汽车行业增速下滑，短期内对公司整车配套业务有所影响，但是公司较强的营销能力将促进售后维护市场份额不断扩大；通过异地收购或新建，公司在华南、东北的产能布局稳步推进，将为公司不断开拓新的市场空间，提高当地市场占有率。产能扩张具有先发优势、业务布局逐步完善以及行业趋势长期向好，我们维持对公司的“推荐”评级。根据公司目前产销情况，以及土地补偿收入会计处理仍待公司最终确认，我们调整公司盈利预测，预计2012年-2014年EPS分别为0.56、0.73、0.93，对应目前股价PE分别为14、11、8倍。