上海机场：国内业务量增 关注中日事件
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瑞银证券 陈欣
8月数据分析：国内航线起降及旅客量同比增速均超过10%8月，国内起降、旅客量同比分别增长10.4%、10.6%，呈两位数增长态势，其中起降自2011年2月来首次超过10%。我们估算，内航外线起降受台风天气及东航调整航班影响同比下降1.3%；旅客量同比增长8.8%，较上月增速有所回调。我们估算，外航起降同比增幅0.3%，增长依然缓慢；外航旅客量同比增长3.8%，增速较7月明显下滑，环比下降1.3%，环比增速近年来首次下降；货邮量增速依然低迷，同比下降10.3%。
中日钓鱼岛事件：或将影响9月中下旬起公司业务量增速我们估计：日本航线旅客量占公司旅客量10-15%，受钓鱼岛事件影响，中日航线旅客量或将骤减。东航已取消中日间包机航班，并将部分航线机型调小。我们认为日航及全日空或将会缩减运力，9月中下旬起公司国际起降及旅客量增速可能会受到影响。
3季度业绩展望：扣除航油投资收益利润有望持续两位数增长我们预计，中日钓鱼岛事件对公司3季度业绩影响有限，3季度公司扣除航油投资收益利润仍将有望维持两位数增长。考虑到3季度新加坡航油价格增长超过10%，我们预计航油公司投资收益有望明显好于二季度。
估值：维持“买入”评级，目标价16.30元我们维持公司2012/13/14年EPS预测为0.89/1.05/1.17元，基于瑞银VCAM工具(WACC7.8%)得出目标价16.30元。我们预计内航外线收费最晚于2012年底一步并轨至外航收费水平，有望增厚公司业绩10-15%。维持公司“买入”评级。
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