四维图新:导航与位置服务 十二五规划出台
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东方证券 肖婵
导航与位置服务将面临全新的发展机遇。导航与位置服务产业在国际上已成为继互联网、移动通信之后的发展最快的新兴信息产业之一，近年来持续保持50%以上的年增长。随着我国北斗二代在今年底实现亚太地区覆盖，我国将大力推动北斗应用产业化发展。此次科技部出台导航与位置服务的“十二五”规划，说明国家对这块业务的重视，将重点打造导航与位置服务产业链，通过科技专项实施，预计将建立面向行业和公众的位置信息服务系统，形成1000亿以上的规模产业。
地图是导航与位置服务发展的重点，公司空间广阔。在此次规划中，专门提出要加强芯片、终端、地图、应用等全产业链部署，需要突破的三大核心技术：泛在精确定位、全息导航地图、智能位置服务都与地图相关，足见地图在导航与位置服务中的重要性。公司作为我国导航电子地图领域的龙头企业，已推出ADAS高精度地图数据，预计未来将受益于我国导航与位置服务产业的快速发展。
宝马订单的交付、WP8手机的推出，公司业绩将现拐点。公司四季度开始交付宝马订单，我们预计宝马明年将给公司带来约1亿元左右的收入，使公司车载导航业务实现快速增长。四季度WP8手机将上市，有专家预测在智能手机操作系统上IOS、Android和WP8将实现三足鼎立，在Android面临专利问题的情况下，我们看好WP8的发展前景，公司手机业务或将出现拐点。
财务与估值：
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.46、0.59、0.77元，结合卫星导航领域可比公司估值，给予公司2012年34倍PE，对应目标价15.64元，维持公司“增持”评级。
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