中航精机：重大资产重组审核通过
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广发证券 真怡
公司公告重组过会公司公告，公司重大资产重组事宜经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会2012年第23次工作会议审核并获得无条件通过。从公司2010年10月22日公告重大资产重组预案起至今，历时近2年的重大资产重组终于有了好的结果。
重组后公司作为机电系统平台地位确立回顾此次重组方案，公司拟向中航工业、机电公司、盖克机电、中国华融这四家发行对象定向发行约2.56亿股(经历两次送转后为4.32亿股)购买包括庆安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、四川泛华仪表、川西机器在内的7家公司100%股权，发行价为14.53元/股(按两次送转后折为8.6元/股)。完成重组后公司将由原来的汽车座椅调角器等业务转变为航空机电系统业务，并且公司作为机电系统平台地位确立。
公司重组后业绩提升显著按重组方案中披露的盈利预测，备考合并报表11年净利润为3个亿，如果按最新股本估算，11年备考EPS为0.42元/股。重组后公司收入规模几乎是原来收入规模的10倍，净利润规模则约为原有业务的8倍，业绩提升显著；但从盈利预测情况看，业绩成长性一般。
盈利预测和投资建议如果考虑公司今年完成并表，我们预计12-14年EPS0.46、0.52、0.60元/股，复合增速约15%，目前估值约28倍，在整个军工行业中与其他军工股相比，公司估值水平相对较低，我们看好公司作为中航机电系统公司整合平台，具有国内军民用飞机大发展带来的美好发展前景，给予“买入”评级。风险提示业务增长低于预期，未来整合前景不明。
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