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　　中投证券 杨国萍

　　厦门钨业董事会决议，鉴于公司外资持股比例已低于10%，公司董事会通过了《关于申请注销外商投资企业批准证书的议案》，根据政府有关规定申请注销外商投资企业批准证书。我们认为，公司外商投资企业资格的注销，将为公司全面发展稀有金属尤其稀土产业清除了最后的障碍。

　　投资要点：

　　厦门钨业整合福建省稀土全面加速。公司本次注销外商投资企业资格证书，传递一个非常明确的信息：公司稀土整合在进一步加速，扫清各种障碍。对福建稀土整合，我们依然维持之前的判断：厦钨将在今年年底之前完成福建省稀土整合的事件进一步确定，目前公司在稀土整合事件上，我们认为还有两个事情：一是福建省资源整合在更高层面得到确认、二是厦钨有望在年内获取新的稀土采矿权证，这像个事情也将直接体现为公司13年的业绩中；另外钨和稀土的价格随着经济增速下滑速度放缓有望企稳回升。

　　长期来看，“拥有钨和南方稀土两大中国优势稀有金属资源、产业链完整且注重深加工产品的高品质、公司业绩增长确定并且有持续超预期因素”是对厦钨最基本的判断。除了短期稀土方面有可预测性强的利好因素外，更长时间来看，也不排除厦钨未来再次与大湖塘钨矿直接接触。

　　维持“强烈推荐”的投资评级。我们维持公司12-14年EPS为1.22元、1.83元和2.13元的盈利预测，目前公司股价相当于13年22倍的PE、相当于13年剔除地产业绩28倍的PE，处于公司历史估值水平低位、且显著低于小金属和新材料行业平均估值水平；另外，在目前全球流动性进一步宽松、尤其美国出台QE3的环境下，有色板块将处于较好的板块环境中，这种情况下，基本面好、业绩明确有增长、估值较低、且短期有催化因素的厦钨，仍会有较好的表现，我们依然维持“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示：钨、稀土产品等价格大幅波动；磁性材料需求恢复缓慢。