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　　中投证券 初学良

　　公司单晶最新产能情况及规划。公司目前产能15亿克拉左右，10.2亿克拉项目将于明年3季度投产，随后单晶产能扩张将会相对放缓。公司10.2亿克拉项目合计需要压机200台，目前已经装备60台，机型介于650加强型及1000之间，投产后将会进一步降低公司平均合成成本。。公司在单晶产业中的竞争地位稳固。单晶产业未来拼的是成本，豫金刚石拥有业内最先进的自主研发的六面顶压机，最大腔径达1000mm，为业内仅有，目前该型号压机的调试已经趋于稳定。目前，单晶产业呈现寡头格局，对于新进入者而言，由于缺乏大腔体设备以及原材料配方工艺研发的积累，在竞争中处于不利地位，很难形成较大规模。对于现有三大巨头而言，如果将来爆发价格战，我们有理由相信合成成本最低的豫金刚石将取得更大的市场份额，现实情况是，三者之间已经形成了一定的默契，维持单晶合成稳定的毛利率水平，爆发恶性价格战概率不大。

　　未来战略拓展产业链下游：目前微粉合资企业华晶微钻的经营情况趋于正常化，下半年产量、毛利率都将提升。3季度金刚石线锯也将逐步贡献业绩，砂轮项目将于2013年底投产。预计公司未来将继续拓展产业链中其他发展空间大的业务领域。

　　投资建议：我们认为豫金刚石是金刚石产业链中发展空间最大，未来业绩最先爆发的企业。在国内宏观经济景气持续向下的环境中，公司不可避免会受到影响，但凭借自身的外延扩张以及金刚石应用的不断渗透会一定程度抵御下行风险。随着公司业务结构的不断丰富，未来任何一个领域(如微粉、线锯等)的放量都会给公司业绩带来明显的拉动。就目前股价而言，近期受页岩气概念推动相对收益明显，短期内持续上涨存在一定的压力，建议投资者长期关注公司发展，我们看好公司未来的发展潜力。预计2012-2014年EPS分别为0.32元、0.40元、0.50元，目前股价对应2012年21倍PE，维持“强烈推荐”评级。