贵州茅台：提振市场信心
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安信证券 李铁
提价时点超预期：贵州茅台发布公告，自9月1日起，对部分产品提价20-30%，据我们了解其主力产品53°茅台提价幅度达到近200元。由于市场普遍认为在目前经济低迷、国家严控“三公”消费的时候茅台直接提价的可能性极小，因此此次直接提价在时点完全超出市场预期。
提振市场信心，带动板块行情：在中秋国庆前的销售旺季，茅台直接提价将带动起白酒板块的行情，特别是五粮液、泸州老窖等一线白酒，尽管茅台公告此次调价不涉及终端指导价格，但我们认为茅台出厂价提升必定带动渠道价格和终端价格的连锁反应，继续为各层次白酒创造提价空间，从而提振经销商的信心，但长期我们认为经济状况和政府对公款消费的态度最终是影响高端白酒消费的主要因素。我们判断：由于有30多家直营店做后盾，此次涨价对终端价格的影响程度会小于以往。
奠定明年业绩基础：此次直接提价不仅增厚了茅台今年后4个月的业绩，而且奠定了明年的增长基础，由于我们测算茅台通过间接方式今年提价幅度与直接提价的幅度基本相当，但公司此次提价直接增加明年销售额近20亿元，调整2013和2014年的盈利预测，预计茅台2012-2014年的EPS分别为13.53、20.10和27.15元，复合增长率为45%，2012年动态PE为16倍，给予公司2013年18倍PE，12个月的目标价为360元，维持“买入-B”的投资评级。
风险提示：除白酒行业激烈的市场竞争外，国家对于高端公务消费的管制以及社会舆论对茅台酒的消费以及提价将形成一定的压力。
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