东北证券 王伟纲
勘探及开采板块是公司重要的业务板块,公司将努力提升油气资源储备,鄂尔多斯盆地、四川盆地是主要的增储潜力地区,资产收购也是重要的增储途径。
炼油板块是公司的第一大板块,具备规模大和操作成本低的优势,国内汽柴油价格不到位使得其无法发挥正常的盈利能力。
营销及分销板块是公司最稳定的一个板块,主要得益于其庞大的销售网络,以及区位优势。
化工板块也是公司的一个优势板块,公司引领着我国乙烯工业发展的道路,但是,今后将面临更多的挑战。
展望后市,世界经济复苏的不确定性上升,能源资源竞争将更加激烈,全球能源资源供给将长期偏紧。预计我国经济在较长时间内仍将保持平稳较快发展,国内油气需求将继续保持刚性增长。
国内能源价格体系有望加快理顺,为公司业务发展创造有利条件。
目前公司的A股价格对应2012、2013和2014年预测业绩,动态市盈率分别为9.34倍、7.65倍和6.74倍。基于对公司基本面向好的预期,因此,维持对公司A股的投资评级为“推荐”。
风险提示:原油价格的过度波动,经济复苏低于预期,以及成品油定价改革不如预期,这些因素都将对公司的经营构成负面影响,由此将影响对公司的业绩预期。
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