鸿特精密：冲击因素消除 内生扩张继续

　　产能释放保短期业绩，台山公司促长期增长。1)公司在汽车铝制压铸件领域的竞争优势、汽车“铝化”趋势、以及产业转移的趋势，保障公司产品需求。2)本部扩产项目产能仍将继续释放，从而保障今年内的业绩高增长持续。3)长远来看，公司远期规划达到35000吨的台山项目保障公司长期发展。

　　预计公司2012、2013年EPS分别为0.56元与0.74元，PE为22.2倍、16.7倍。看好压铸件行业中的中国公司机会以及公司的综合竞争优势，综合考虑给予“推荐”评级。

　　(长江证券 刘元瑞)

　　一汽富维：业绩环比改善趋势明显

　　本部受一轿和解放持续低迷影响短期仍有压力，且天津英泰下半年基数明显增加，预计增速将有所放缓。但长期来看，丰田匹配份额提升以及本部业务触底反弹使得明后年业绩具备较大弹性。

　　估值与建议下调公司2012/13年EPS分别至2.25元和2.90元，幅度分别为13%和18%。目前股价对应2012/13年市盈率为7倍和6倍，估值处于行业低端。考虑到公司2012年处于业绩低点，2013年各项新业务具备向上弹性，维持“推荐”评级。

　　(中金公司 郑栋 张涵一)

　　人人乐：扩张放缓 由大转强痛苦转型

　　公司上半年三项期间费用率分别为16.33%、3.80%和-0.21%，同比分别上涨2.79、0.72和0.03个百分点。其中，销售和管理费用的增长主要反映出公司销售规模增长所导致的人工、租金以及水电等费用的增长；而财务费用出现的大幅攀升主要由于报告期内银行卡刷卡消费占比提升所导致的手续费增加的影响。

　　公司上半年共新开门店5家，净增面积合计约8.11万平米。其中，二季度新开1家店，新增面积约3万平米。我们认为，公司今年一改之前的强势扩张姿态，主要是由于去年集中开业的新店年内无法贡献业绩；另外，今年在行业增长明显放缓的背景下，公司成熟门店业绩出现下滑，导致无法消化扩张战略带来的各项费用的上涨。公司目前正在经历由大向强的转型过程。在CPI下行以及刚性费用攀升等不利因素的影响下，公司的转型或将显得更加艰辛。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.34、0.48元及0.72元，给予“中性”评级。

　　(长江证券 童兰)

　　怡球资源：毛利率下降费用提升 业绩下滑

　　管理费用提升。上半年公司的管理费用与去年同期相比，增长2,551万元，增长幅度为45.22%。其主要原因系：(1)与去年同期相比，上半年的工资及福利增加了1,098万元。上涨原因系2011年7月末公司的年度调薪和员工人数增加。(2)上半年发生的修理费用共1,827万元，比2011上半年增加500万元。产能规模持续扩张。其中，IPO募投项目将增加27.36万吨产能，同时马来西亚扩建项目也将提升产能至12.6万吨，界时公司产能将达到66.86万吨，巩固公司龙头地位与规模优势。

　　盈利预测与评级。预计，下半年基本金属价格稳中趋升，同时下半年募投资金将为公司贡献利息收入，预计公司2012年至2014年EPS为0.56元、0.65元和0.80元。对应2012-8-20收盘价的PE水平分别为23倍、20倍和16倍，给予公司“谨慎推荐”评级。

　　(东北证券 陈炳辉)

　　中煤能源：销售结构调整效果不佳

　　公司焦炉气制化肥项目将在年底完工，投产后将对焦化业务经营改善起到正面作用。煤矿装备业务上半年运行情况相对较好，共完成产量20.8万吨，同比增加4.5%，但二季度后期装备业务产量下滑明显。煤炭销售结构调整主要影响公司营收水平，而公司利润降低则与成本上升因素有关。公司材料成本上半年增长13.5亿元，增幅达到7.3%；人工成本则上涨9.5%至22.62亿元，人工成本上升的原因是报告期内公司在建项目转固使列支人工费用的职工数增加，以及员工工资上涨。

　　煤炭企业生产成本中最大的两块即材料成本与人工成本，公司成本上升吞噬了利润。预计中煤能源2012-2014年EPS分别为0.68元、0.77元和0.92元，当前股价对应的动态PE为11X、10X和8X。公司估值水平低于行业平均，但与同级数的中国神华(22.12,-0.03,-0.14%)相比，投资吸引力略低，我们调低公司投资评级至“谨慎推荐”，建议投资者关注公司新建/收购项目的投达产情况。

　　(东北证券 王师)

　　浙江龙盛：压价致染料毛利率滑 估值安全

　　投资业务变现将提供充足现金流，未来专心发展染料和精细化工业务公司房地产业务今年开始结算收入，公司未来的重点是发展德斯达染料业务和精细化工业务，地产等多元化业务将逐渐退出，这也有助于提升公司的估值水平。我们测算公司目前投资的项目如果变现，可以增加近30亿的现金，净资产将高于目前市值。

　　估值底部，业绩环比向上，维持“买入”评级，12个月目标价格8元。公司中期业绩有所下滑，但下半年分散染料产品逐步提价，公司业绩环比将逐渐向上。预计2012年主营业务净利润5亿元，投资收益预计在3个亿以上，而随着德斯达并表，公司投资业务逐步退出，每股净资产将超过7元(考虑目前投资项目变现增加30亿现金)，收入规模将达到140亿左右，对应PB低于1倍，PS不到0.6倍，目前估值已比较安全。我们预计公司12、13年EPS分别为0.79(考虑德斯达今年如果并表带来的投资收益)和0.84元，维持“买入”的投资评级，12个月目标价格8元。

　　(光大证券 王席鑫 张力扬 程磊)

　　益佰制药：主力健康生长 业绩有望提速

　　期间费用控制出色，费用率有望逐季下降：公司期间费用控制出色，同比下降3.3个PP。其中销售费用率同比下降2个PP，由于公司在营销改革后，上半年通常会预先计提较多的销售费用，因此全年费用率仍有下降空间。管理费用率在确认期权费用后仍同比下降0.6个PP。公司原激励对象白仁浩、熊新祥已经离职，因此公司回购注销了部分已授予的股权，在核心高管都参与了股权激励认购后，其积极性将被充分调动，公司业绩有望稳健前行。

　　投资建议：目标价24元，建议“增持”。公司管理体系重构完毕，主业清晰，离职高管的减持压力已基本消除，同时随着公司业绩逐季加速，公司估值中枢有望上移。我们维持公司2012/2013年EPS为0.95元、1.18元，同增26%、25%。目标价24元，继续给予“增持”评级。

　　(国泰君安 李秋实 郑磊)