潮宏基：业绩略低预 3季报可能会有所改善
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国元证券 施雪清
事件：
潮宏基公布2012年半年度报告。2012年上半年实现销售收入8.28亿元，同比增长30.07%；实现营业利润9630.7万元，同比增长7.76%；实现归属与上市公司的净利润8152.09万元，同比增长10.67%。实现基本每股收益0.45元。
正文：
1、业绩略低于预期。受到2011年10月份以来的销售下滑的影响，黄金珠宝的销售增速也持续低迷，使得公司销售收入的增速低于去年同期，业绩增速略低于预期。
2、销售收入增长源自外延式扩张。潮宏基的上半年销售收入增速达到30%主要由于公司持续的外延式扩张策略。上半年自营店累计新开27家。
3、足金首饰占比持续提升。2012年上半年，黄金首饰的销售占比进一步提高。由于黄金首饰的毛利水品远远低于K金首饰，导致了毛利率的下滑，使得净利润的增速大大低于销售收入的增速。
4、三季度的业绩可能会改善。从宏观的黄金珠宝销售状况来看，4月份以来销售的增速逐步回升。由于公司和商场结算周期延时一个月左右的时间，因此我们认为，公司的三季报的业绩增速可能会改善。
5、维持“推荐”的投资评级。2011/2012EPS1.05/1.36元，PE21/16。
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