查看最新行情

　　长江证券 邹朋 刘舒畅

　　事件描述：

　　公司于8月2日发布2012年半年报，上半年公司实现营业收入133,057.26万元，同比增长39.52%；实现归属上市公司股东净利润7,283.16万元，同比增长49.61%，对应EPS为0.42元；扣非后净利润为7,125.94万元，同比增长51.93%。

　　事件评论：

　　业绩保持高增长，符合预期：上半年，公司实现营业收入133,057.26万元，同比增长39.52%；实现归属上市公司股东净利润7,283.16万元，同比增长49.61%，收入与利润均保持了较快增速，符合预期。公司加大营销力度，产品规模效应逐步体现，上半年销售费用同比下降1.27个百分点，管理费用同比下降0.81个百分点。虽然上半年公司整体毛利率下滑1个百分点，费用率的下降使得利润增速快于收入增速。

　　产品多元化推动医疗器械业务增长：低温灭菌设备以及灭菌耗材的逐步推广为公司传统医院感控设备等业务注入了新的活力。同时国家对县级医院建设的持续投入也使得放疗设备，手术室建设等业务高速成长。作为公司未来发展的重点方向，口腔设备，数字一体化手术室工程以及诊断试剂等业务推动了医疗器械产品的多元化，为其持续增长打下基础。

　　制药装备业务受益于行业高景气度：公司制药灭菌装备受益于新版GMP认证，预计今明两年能够保持30%以上的增速。大输液生产线增速逐步放缓，但短期不会出现下滑。冻干机业务逐步取得订单，由于明年是冻干注射剂生产线新版GMP认证结点，该业务有望取得快速发展。制药装备行业整体景气度已经步入高峰期，未来公司该项业务增速可能会逐步放缓，但制水设备等新业务的推出将会提供新的增量。并且制药装备业务占公司收入利润比例不算高，对公司整体业绩影响不会太大。

　　维持“推荐”评级：公司抓住机遇拓展产品种类，并成功开拓医院市场，以医院为主要受众的业务模式符合当前产业的发展趋势，医疗器械业务将是公司未来发展的重点。同时制药装备业务受益于行业高景气度仍保持了稳定增长。未来随着公司内部资源整合、产品线不断多元化，公司发展前景值得期待。预计公司2012-2013年EPS分别为0.87元和1.19元，维持“推荐”评级。