法拉电子：新能源预期将是业绩增长主动力
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东方证券 王天一
公司业绩正在环比提升，我们预计下半年反转可能性较大。受行业景气度下滑，导致公司上半年订单减少，但从单季度财务数据来看，公司二季度营业收入环比提升21.47%，净利润环比提升40.99%，业绩正在逐步改善。同时从公司客户草根调研的情况来看，上半年终端需求并没有明显恶化，整个产业链去库存从去年年中算起，已持续了一年时间，差不多也已消化完毕。我们预计随着景气度的回升，下半年业绩反转可能性较大。
新能源领域有望是公司未来的发展重点。风能太阳能变流器、电力机车拖动、混合动力汽车、电动汽车等等，这些无一例外都需要新能源用薄膜电容器。
该领域对薄膜电容器要求较高，即要储能容量大，又要求耐高压，具有较强的技术壁垒，而公司已经具备相关的技术能力，新能源用薄膜电容器产品已经批量用于客户，去年销量额在2000万元左右。
新能源用薄膜电容器扩产项目投产预计将扩大公司市场占有率。目前下游新能源市场对于薄膜电容器的需求较旺盛，现有产能已经无法满足市场需求，扩产项目投产预计将扩大公司市场占有率，提高公司竞争力。我们预计达产之后，将新增销售收入2亿元/年，利润2,629万元/年，增厚年EPS 0.10元。
财务与估值：
由于扩产项目有2年的建设周期，届时市场需求尚存在不确定性，我们维持公司2012-2014年每股收益分别为1.39、1.60、1.90元的预测，用DCF估值模型计算出的合理股价为22.8元，维持公司“买入”评级。
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