法拉电子：加速布局新能源 推动估值提升
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国金证券 程兵
新能源业务实现突破是推动公司估值提升的核心逻辑：公司通过新能源用薄膜电容器扩产项目投资计划，加速布局新能源业务，预计两年内新增新能源用薄膜电容器产能3亿uF/年，并带来2亿元新增年收入；相比传统的节能灯、通讯等市场的持续低迷，新能源是公司近年来发展定位的重点，不仅具备良好的技术储备，而且与下游客户合作紧密。借助扩产项目突破产能瓶颈将推动公司新能源业务的快速增长，成为公司业绩成长的最大亮点，并显著推动公司估值提升。
新能源市场增长确定，将显著提升大功率电容需求：大力发展新能源汽车、风电和太阳能发电，是构成国家“十二五”规划实现节能减排目标的重要部分，将持续受到国家政策扶持；大功率薄膜电容在新能源汽车、风电和太阳能发电设备中均是不可或缺的关键器件，将伴随国内新能源市场快速成长获得巨大新增市场空间，预计至2015年，仅新能源汽车领域就将带来10亿元新增需求。
下调盈利预测，维持“买入”评级。
下调盈利预测：我们预计2012-2014年公司将实现净利润2.34、2.57和2.92亿元，同比分别增长-16.61%、10.01%和13.59%，对应的EPS为1.040、1.144、1.300元。
给予“买入”评级：公司目前股价仅对应12×12PE，远低于电子行业平均估值水平，尽管短期传统市场低迷，但新能源需求增长和公司新能源业务发力将极大提升公司估值，给予“买入”评级，目标价16.64元，对应16×12PE。
风险：
欧洲市场持续低迷；新能源市场需求低于预期。
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