日科化学：上半年盈利继续稳定增长
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东方证券 赵辰 王晶
投资要点：
日科化学公布中报预测，预计2012年中期实现净利润6200-6700万元，相当于每股收益为0.3元-0.33元，同比增长25-35%。
我们分析公司在今年经济形势整体低迷，同类公司半年度盈利大幅下滑的背景下，日科化学继续保持了稳定的增长，显示了公司在业内的强大的竞争能力。我们分析公司下半年可能有以下几大看点：
1. ACM扩产：ACM目前为公司最具竞争力的产品，今年三季度将有望新投产5万吨产能。这将有利于下半年净利润继续保持增长。
2.大股东增持：公司实际控制人董事长在近期以平均价10.74元增持公司52万股，显示出公司管理层对公司未来发展的信心。
3.房地产转暖：今年5、6月全国地产销售量显著提升。我们预测如果7、8月份继续保持这种势头，进入金九银十，地产销量将有望在今年下半年实现同比的大幅改善。这也有望带动新开工面积的触底反弹。这将极大的改善日科化学这种PVC下游行业的景气程度。
财务与估值我们维持预测公司2012-2013年每股收益分别为0.70、0.87元。由于可比公司瑞丰高材和亚星化学中报业绩皆大幅下滑，预期真实P/E水平大幅提升。因此我们将公司的估值方式改为DCF法，对应目标价为16.2元，维持公司“买入”评级。
风险提示：
ACM销量增长不达预期。原材料价格大幅波动，影响公司毛利率。海外房地产市场景气低于预期。
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