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　　国金证券 贺国文

　　业绩简评：

　　长海股份于7月12日发布中期业绩预告，公司预计中期净利润为3500-4300万元，同比增长23.02%-51.14%。

　　经营分析：

　　节能新产品“保温板涂层毡”提供加速推力：2季度单季净利润增长幅度为23%~71%，相比1季度23%的增速有所提高。相比2011年上半年，今年上半年玻纤行业景气度较低迷，募投项目去年4季度投产，产能大幅扩张是1季度业绩得以取得23%增长的主要动力。2季度业绩增速的提高，我们认为主要来自于节能保温新产品“保温板涂层毡”放量销售。

　　在产销两旺的情况下，预计公司很快将进一步扩大保温板涂层毡产能，届时涂层毡产能或增长50%左右，全年涂层毡的毛利占比或接近20%。

　　制品业务或将有新亮点：围绕玻纤毡制品，不断推出市场欢迎的新产品是公司核心竞争力之一，在公司的研发项目储备库中，仍有多项新品等待投放市场，比如高端制品“连续毡”或将于近期试生产。

　　与天马集团达成收购意向。我们认为，天马的复合材料及化工业务对于长海进一步发展玻纤及制品，向下游复合材料延伸的战略有较大的帮助。对于天马，长海在池窑、制品和资金方面的实力将有助于天马实现在此腾飞。

　　投资建议：

　　逻辑一，制品业务持续出现亮点：受益于政策推动和产能扩张，下半年保温板涂层毡较可能持续放量。围绕玻纤毡制品，不断推出市场欢迎的新产品是公司核心竞争力之一，未来新制品如连续毡等可能构成新亮点。

　　逻辑二，我们认为玻纤纱景气度已到底部，但受制于全球经济复苏的曲折进程，玻纤复苏将是一个缓慢的过程。公司拥有3万吨玻纤，在建7万吨产能，是玻纤行业景气触底回升的受益品种。

　　逻辑三，长海收购天马有望取得较大的协同效应。

　　预计2012-2014年EPS分别为0.74、1.15、1.57元/股，维持“增持”评级。