中国神华：10月产量略超预期 长期增长强劲

　　公司发布10月产量数据，按目前情况预计公司全年煤炭产量将达到300百万吨，成为公司又一个里程碑。本月3日南苏煤电项目进入生产运营期，至此公司2×150兆瓦发电机组全部投入生产。项目建成成为公司海外煤电一体化进程的重要步骤，对开发印尼煤炭资源有很强示范意义。进入10月以来，环渤海价格指数持续走高。随着旺季到来环渤海指数还有继续小幅走高的可能，全季度均值比三季度提高30元左右。考虑公司现货煤全部按照环渤海指数定价，公司四季度煤炭销售均价将显著提高。公司全年业绩可能高于市场一致预期。同时，近期上调电价可能性加大，一方面公司发电业务盈利能力将增强，另一方面电价上调将为长约煤价上调创造机会，提高公司煤炭板块盈利。公司依托运输优势，2012年业绩将显著增强。预计2011、2012、2013年EPS 分别为2.32元、2.86元和3.60元。给予公司2012年13倍估值，目标价37.18元。

　　(光大证券 张力扬)

　　金地集团：资金充裕应对行业调整 推荐评级

　　公司现有的项目没有进行大范围明显的降价，老项目的调整幅度在5%以内，价格调整以暗降为主，采取随行就市的原则。新盘(特别是刚需类产品)会采取相对灵活的定价策略，另外利润率较高的产品价格调整会相对积极，在价格调整的同时保证一定的利润率。公司今年开工仍将按年中的383万方的计划进行，初步计划明年的总体开工与今年持平，截止目前总库存预计接近130万方，明年的货量仍然充足。我们认为短期新房市场的观望情绪可能较为浓重，公司的项目里中大户型、针对改善型需求的产品占比较高，这类客户的观望现象可能更为明显，同时在开发商普遍采取积极降价抢客源冲销售的情况下，短期内限购城市的供求关系仍然不乐观，公司未来两个月的销售面临较大的压力。中长期来看，公司的产品有一定竞争力，明年的资金压力较小，能应对较长时间的市场调整。较好的业绩锁定性将使今年的业绩仍将有稳定增长，公司目前的PB为1.2倍，接近历史的底部，反映了较为悲观的预期，如果政策微调带来市场的改善，公司的受益可能较大。预计公司2011-2012年EPS为0.69元，0.81元，维持“推荐”评级。

　　(兴业证券 张忆东)

　　海油工程：下游需求回升 业绩逐步复苏

　　2011年1-9月份新签订单77.33亿元，累计市场承揽额97.95亿元，较上年同期增长79%。订单增加为公司的业绩复苏奠定了基础。三季度完成钢材加工量2.1万结构吨，与上半年累计完成的钢材加工量相当，环比明显增长。今年前三季度公司共运行项目17个，完成钢材加工量4.3万结构吨。第四季度公司计划同步运行11个大中型工程项目，预计陆地钢材加工量较第三季度环比继续保持增加态势，下半年钢材加工量预计将超过5万结构吨。估计全年钢材加工量将达到7万吨左右。公司2011年1、2季度归属于母公司的净利润分别为-2.09、-0.51亿元，3季度为1.69亿元，实现扭亏，我们估计全年有望实现微利。我们预测2011-2013年营业收入分别为72.8、92.9、119.5亿元，净利润分别为0.98、5.17、10.34亿元，每股收益0.03、0.13、0.27元，较之先前的预测值分别调整-50%、44%、40%。我们认为公司业绩底部回升趋势明显，看好公司“十二五”的发展前景，按照2011年50倍的PE估值，合理价位6.65元，11月11日收盘价6.36元，维持“增持-A” 投资评级。

　　(安信证券 张仲杰)

　　华中数控：收购伺服电机增厚业绩 持有

　　公司主要看点：(1)教学实训装备需求稳定；(2)收购伺服电机业务增厚业绩；(3)中高档数控系统产业化是长期看点。公司为国内教育实训基地提供成套解决方案(数控机床和增值服务)，这部分收入约占公司收入的约55%。教学实训基地对数控技能培训装备需求持续稳定，将是公司稳定收入来源之一。收购伺服电机业务将增厚业绩，公司拟使用超募资金收购华大电机70.86%和上海登奇机电56.68%股权。数控系统业务仍是长期看点公司是国内中高档数控系统的龙头企业，但国内中档数控系统80%以上、高档数控系统95%以上依靠进口，估计国内数控系统市场年缺口达5万套以上。公司依托重大科技专项，开展华中8型高档数控系统在国产数控机床上的配套应用验证，进行初步市场推广。公司收入增长态势较明确，但成本和费用的提升对业绩形成压制；收购伺服电机业务将增厚12年业绩。我们预测11-13年的EPS分别为0.28元、0.66元和0.83元，首次给予公司“持有”评级。

　　(广发证券 张琦 真怡 陈金东)

　　通宝能源：业绩稳健产业布局合理 买入

　　公司目前拥有的发电资产为阳光发电4台30万千瓦凝汽式燃煤发电机组，作为当地重要的电源支撑点，公司机组具有利用小时高、低能耗和低排放等特点，优良的经营指标使其经营业绩相对稳定，竞争优势较为突出。公司公告拟收购山西国际电力集团持有的山西国兴煤层气输配公司40%的股权，收购完成后将成为国兴煤层气的第一大股东，正式进入燃气输配和分销领域。我们对于公司未来燃气业务的盈利预测是：按照公司公告中预计的售气量情况以及我们的合理假设，预计燃气业务2012-2013年净利润分别为0.945亿元和1.575亿元，按照公司通过后40%股权比例计算，对公司2012和2013年EPS贡献分别为0.033元和0.055元，短期内贡献业绩有限，但长期成长可期；考虑到燃气业务贡献后，我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.334元、0.464元和0.588元。考虑到燃气业务仍具有不确定性，因此保守起见暂不考虑这部分对业绩的贡献，但是考虑到公司作为集团唯一上市整合平台的地位以及进入燃气领域带来的估值溢价，给予公司25×12PE的估值，目标价10.78元，建议买入。

　　(国金证券 赵乾明)