中国联通：3G用户高速增长

　　近期联通与国美联合宣布将开展全方位战略合作，这是继联通于去年7月15日和苏宁以及11月22日与五星电器达成战略合作之后在社会渠道上取得的又一次重大突破；至此，联通已实现与国内家电连锁前三强的全面合作。

　　投资建议：3G智能手机在2011年的爆发必然会带来联通3G用户的高增长，这点毋庸臵疑。但联通回归合理估值的进度，在很大程度上将取决于市场是牛市还是熊市思维如果市场处于牛市思维，市场会对联通用户数据的增长作出及时的反应；而若市场处于熊市思维，那么市场可能会等联通用户数据的增长转化为盈利的增长后再作反应，那需要的时间就会变长。我们维持公司“推荐”的投资评级，在当前价位更是强烈建议买入。

　　(民生证券 黄文戈)

　　乐普医疗：支架系统持增 参控企业高成长

　　参控股企业成长性高。上市后，公司先后收购卫金帆、思达医用以及参股秦明医学，业务范围由支架系统扩展到心脏瓣膜、心脏起搏器等领域。2010年，卫金帆、思达医用和秦明医学分别实现净利润212万元、1104万元和1157万元。2010年秦明医学收入增速和利润增速分别达到20.64%和49.07%。作为国内唯一家获得心脏起搏器批文的企业，秦明医学的成长空间非常广阔。思达医用的心脏瓣膜也具有较强的价格优势，预计未来几年的利润增长保持在20%以上。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.72元、1.00元和1.36元，对应的市盈率分别为39倍、28倍和21倍。公司产品储备丰富，为持续增长奠定坚实基础，同时又通过外延性扩展带来新增长点，存在超预期增长的可能，因此我们维持公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。

　　(国都证券 徐昊)

　　京新药业：土地价值被低估 业绩持续改善

　　中药康复新液市场前景广阔。康复新液是中药二级保护品种，临床应用广，国内目前仅四家企业能够生产，公司计划重点打造，将年销售额提高到1.5亿元，成为新的利润增长点。土地隐性资产巨大。公司的上海研发中心与四大生产基地，有将近1000亩的土地，土地资产重估后的价值将近10亿元，相当于每股将近10元，这给公司提供了相当的安全边际。

　　投资建议：不考虑非公开增发的影响，我们预测公司2011～2013年的EPS为0.18元、0.33元和0.54元。公司的经营方向顺应了国际仿制药转移生产的大趋势，制剂出口业务正在由来料加工形式向高附加值的自供原料的代工形式转型，有望获取相对以往更高的利润率。一旦获得海外订单，业绩超出预期的可能性较大。公司的非公开增发项目若能获准施行，2013年起业绩有望出现爆发式增长。随着制剂的出口以及国内制剂销售额的提高，公司正在由原料药为主向制剂和原料药并重转变。公司股本小，业绩弹性大，建议投资者长期关注，给予“推荐”评级。

　　(东北证券 周思立)

　　凯撒股份：上市成扩张引擎 高增高估并存

　　10年6月公司登陆A股，募集资金5.52亿元(超募3亿元)。上市所带来的资金及品牌红利使得公司的规模扩张成为可能，通过对品牌、渠道及产品的整合将使得公司品牌定位与规模扩张不匹配的矛盾得以解决，公司未来的高增长可以预期。单一品牌向多品牌转移，占领更大市场。计划用三年的时间收购及代理十个以上的知名品牌，把公司打造成多品牌经营的高端服饰企业。渠道加速扩张，自营店业绩贡献逐渐增大。公司自08年起公司开始大力发展自营门店，其对于公司收入、毛利的贡献占比分别达到30.84%、37.87%。自营店拥有的高毛利率、高单店收入及品牌示范效应使得公司计划上市3年内实现“百家自营店”计划。团队建设见效，男装是未来方向。男装是最能体现公司高端定位、与公司的轻资产模式也最为相符的产品。同时男装的毛利率一直领先于女装及皮装，因此公司选择男装作为未来发展的重心，且已在广州着手组建男装事业部，发挥地缘优势，吸引业内高端人才。

　　预计公司11年、12年门店数量将达到325、382家，销售收入分别为4.49亿元、5.69亿元，毛利率为49.34%、50.03%，对应净利润为0.785亿元、0.981亿元。预计公司11年、12年EPS分别为0.73元、0.92元，目前股价41.52元，对应12年PE为45倍，估值水平偏高，首次给予“持有”评级。

　　(广发证券 马涛)

　　平庄能源000780：长期关注整体上市

　　集团资产优质长期着眼整体上市：平庄能源本部矿井均为成熟矿井，未来增产幅度较小。公司控股股东平煤集团旗下元宝山矿和白音华矿2010年产量同比增长约38.4%，该二矿未来注入上市公司的可能性最强。公司在年报中再度提出将适时吸收元宝山矿与白音华矿，整体上市值得期待。我们认为，平煤集团以前不具备整体上市条件的最主要原因就是资产注入后集团仅余的投资公司盈利能力不强、自身存续问题难以解决。随着去年平煤集团在内蒙及新疆的大跨度收购，实际控制人国电集团的鼎力支持，平煤集团整体上市障碍已逐渐扫除。

　　在不考虑资产注入的情况下，我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.73元、0.86元和1.03元，分别对应19.4X、16.4X和13.7X市盈率，略高于行业平均值。从长远看，其大股东平煤集团外延式发展目标明确，资源接续问题逐步解决给未来资产注入铺平了道路，元宝山矿和白音华矿的注入非常值得期待，维持“推荐”评级。

　　(东北证券 王师)

　　蓝色光标300058：收购 这才只是开始

　　大力进军互联网营销市场。公司近几年来一直强调互联网营销市场和新媒体营销市场的重要性，所以投资立志在网络游戏营销服务行业成为排头兵的思恩克便成了不二选择。而对于博思瀚扬16%股权的收购，也是遵照之前的对赌协议，进行的二次股权收购，从而进一步夯实其终端营销实力。

　　投资建议：由于之前盈利预测已经包含相关并购预期，所以我们预测公司2011年和2012年的业绩仍为0.78和1.11，对应市盈率为39倍和27倍，估值处于板块中值。另一方面，对于立志成为中国WPP的蓝色光标来说，投资百合、思恩克，都只是未来公司大规模收购和构建大型传播集团的开端，我们预计公司在未来股权激励方案通过后，仍将有一系列的收购计划。我们仍然维持对公司“强烈推荐”评级，后期催化剂主要为项目并购和大客户合同的签订以及新媒体营销项目取得重要进展，提示投资者股权激励方案通过时间的不确定性和公司并购后整合的风险。

　　(国联证券 何冰冰)

　　美的电器：白电龙头垄断优势持续加强

　　产能扩张垄断地位进一步加强。2010年公司空调、冰箱和洗衣机(美的、小天鹅和荣事达)国内零售额市场占有率分别达到21.9%、8.7%、19.9%，同比分别增长3.2个百分点、1.7个百分点、2.7个百分点，公司白电各项业务竞争实力不断提高。2010年国内变频空调销售占比继续提高，销售结构持续优化，变频空调销售额占比接近25%，美的变频空调市场份额达到29.5%，行业排名继续保持第一。空调行业规模效应越来越明显，公司近几年持续扩大产能，邯郸工业园建成后，公司家用空调产能将达到3300万套，同时洗衣机、冰箱和商用空调产能也在不断扩张。我国空调行业未来空间巨大，公司依靠规模、技术和渠道优势，垄断地位不断加强，同时冰洗行业除海尔一家独大外，尚未充分竞争，公司有望借助空调渠道优势进一步提高其冰洗市场份额。

　　盈利预测与评级：我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为1.29元、1.56元，以3月16日收盘价19.9元计算，对应的动态市盈率分别为15倍、13倍，年初至今经过估值修复后公司股价涨幅较大，但是我们认为公司仍具有较强的估值优势，继续维持其“买入”投资评级。

　　(浙商证券 刘迟到)