桑德环境：快速发展期的固废处置龙头

　　公司固废业务发展空间巨大。2010年，公司新签订单约4个亿，目前在手订单约为7亿，正在跟踪的意向订单较多。我们预计2010-2013年间，公司固废业务年均增速有望达到30%。08年公开发行募投项目—。

　　盈利预测和投资评级。长期来看，公司靠着集团公司的资本和技术支持，将逐步发力固废处理BOT和运营管理业务，并且逐步拓展污泥处理、电子垃圾和工业废弃物处理等领域，公司业务预计将随着行业高景气进入高速成长期。预计2010-2012年，公司营业收入8.92、11.98、15.10亿元，分别同比增长30%、34%、26%，每股收益分别为0.51、0.72、0.93元，对应市盈率分别为59、41、32倍，估值水平中等，但公司成长性可能会超越市场预期，仍然给予“推荐-A”的投资评级。

　　(国都证券 巩俊杰)

　　晋西车轴：看好12年动车轴项目的增长

　　09年至今出口业务下降较快，国内的招标下降较快，产品价格也有所下降，能源材料价格上涨，钢价也保持高位的一定稳定，合并的北方锻造仍有一定亏损，预计今年总体毛利率水平仍保持一个相对低位。总体上看，2010年为恢复年。公司9月调整了一次领导班子，成本控制能力也有所加强，外部整体的环境会较今年有所好转，外贸的比例也将增大，我们判断明年开始公司将走出低谷，恢复较快的成长。

　　业绩预测：预计2010-2012年EPS为0.12、0.29、0.5元，按现在的股价来看，11年估值P/E达到42.8倍，反映了未来的成长性预期，结合机械行业的目前估值，我们首次给予“中性”的投资建议。

　　(国海证券 孙林)

　　御银股份：销售与运营两翼发展

　　ATM融资租赁业务未来具有较大的增长空间。公司计划两年内投放3000台融资租赁ATM设备，我们认为随着ATM设备的投放，未来公司ATM融资租赁业务还有很大的增长空间。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.43元、0.64元和0.86元，动态PE分别为35.65、24.23和18.00，考虑到公司已经进入一个盈利拐点，未来发展前景看好，我们给予公司“增持”评级。

　　(万联证券 冯福来)

　　西部材料：钛业新贵 正在启程

　　高端制造业是未来发展的方向，高端制造业的发展将带来大量钛材需求。国产大飞机项目发展前景良好。公司中长期将受益大飞机及高端制造业的发展。

　　未来六个月内，维持“超强大市”评级。公司正处于产能建设期，我们看好公司在钛产品领域的发展前景。明年钛行业有望步入复苏期，我们预测，2010、2011、2012年公司EPS分别为0.23元、0.80元和1.35元。公司属于国家重点支持的高科技新材料产业，受益于中国高端制造业的发展，应该给予更高的估值，当前公司估值偏低。我们维持公司未来6个月“超强大市”评级。

　　(上海证券 李华铮)

　　桂林旅游：综改建设开创新机遇

　　不排除仍有进一步扩张资源的可能。未来两年公司的发展将以“资源整合”为主，但也不排除仍有进一步扩张资源的可能。有望在以下两个方面有所拓展：1)延伸“北线”产品，将“三江侗族自治区”、“融水瑶族自治县”和“柳州”的旅游产品也逐渐吸纳到北线中，形成“大北线”旅游圈；2)桂林建设旅游综合改革试验区的优质项目也有望继续注入上市公司。

　　未来三年净利润CAGR为48.6%，五年净利润CAGR为29.3%，6-12个月目标价为18元，上调至“买入”评级。考虑到公司面临战略转型，即将迎来业绩拐点，给予2011年45倍估值，目标价为18元，仍有34%的上升空间。如果“桂林国家旅游综合改革试验区”后续项目继续以公司为龙头展开，股价将远远不止于18元，建议投资者长期关注。

　　(申银万国 赵悦)

　　华斯股份：裘皮世家极度奢华

　　奢华产品属性具有较高的收入弹性，但公司在品牌运营和渠道管理方面有待提升。裘皮产品品质奢华，价格昂贵，全球年产量约在200万件，因此一直受到高端消费人群的亲睐。随着国内居民生活水平的快速提高，裘皮产品的需求将快速增长。公司作为裘皮行业的制造龙头，具有较强的产品加工、设计研发等优势，但对品牌运营和渠道管理方面与成熟的品牌商相比尚缺乏经验，因此我认为公司短时间内难以享受真正的高端消费品品牌的附加值。

　　盈利预测与投资评级：“推荐”。我们预计公司10-12年的EPS分别为0.53、0.70、0.91元，目前的股价对应2011年的PE约为45倍，估值与产品一样昂贵。我们认为公司现阶段的优势主要集中在产业链的制造、加工环节，目前的估值表现出了市场对未来消费升级和公司品牌建设方面过于乐观的期望，但从投资品种的稀缺性考虑，公司所经营的裘皮行业在目前的A股市场上具有一定的唯一性，故首次给予公司“推荐”的投资评级。

　　(东兴证券 程远)

　　创元科技：内生外延增长呈现 发展迎拐点

　　测绘业务积极迈进。公司旗下苏州一光仪器有限公司在测绘行业内具有较高知名度，产品不断更新，市场竞争力得到巩固。 磨具磨料、轴承业务取得突破。公司磨具磨料业务在年中开始扭亏，涂附磨具生产线、布基处理线进入收获期；轴承业务受益于汽车、工程机械等产业的兴盛和复苏，产品供不应求，两项业务均在年内取得了突破。

　　给予“买入”评级。我们预计公司2011年每股收益可达0.57元/股，对应目前股价的动态PE为29.5倍，考虑到公司发展迎来拐点，且公司所处行业的成长性显著，参考公司各项业务的市场估值水平后，我们认为35-40倍PE是公司理应享有的水平，给予“买入”的投资评级。

　　(国海证券 张晓霞)