星期六：经营拐点确立 未来盈利质量提升

　　公司经营业绩拐点确立，未来盈利增速和质量将双双提升。我们认为由于前期门店调整、期间费用、存货处理和和所得税率调整等众多因素累计在一起造成了公司2010年的业绩可能下降，但正因为此2010年将成为公司经营的最低点和向上改变的拐点。随着多品牌策略的更加丰富鲜明、渠道扩张的持续快速增长和品牌推广的日益灵活高效，我们预计公司从2011年起将迎来盈利增速和质量的双双提升。目前困扰市场对公司判断的主要问题是高企的存货及由此引发的经营现金流不佳的问题。但从2010年特别是下半年开始公司已经对历史遗留存货进行了重点处理并对新销售周期内的存货发生进行了更严格的管控。我们预计2011年开始公司存货周转率将明显改善。随着存货周转率的提高，公司的经营活动现金流问题也将迎刃而解，公司的盈利质量也得到大幅的提升。

　　我们预计公司2010年、2011年和2012年盈利增速分别为-4%、57%和50%，对应目前股价公司2011年动态市盈率为27倍左右。考虑公司未来几年的盈利增速及长期的容量空间，我们首次给予公司“买入”的投资评级。综合考虑国内可比品牌公司的估值水平、公司未来几年的盈利增速及竞争对手百丽的P/S水平，我们给予公司12个月目标价格25元。

　　(东方证券 施红梅 糜韩杰)

　　欧亚集团：细细品味 甘之如饴

　　公司此次增资两公司欧亚卖场及通化购物中心，我们认为是通过两子公司追加投资为未来欧亚卖场四期及通化II期奠定基础。增资后上述两公司的经营规模将和注册资本相适应，有利于欧亚卖场四期16万平米和通化II期6.4万平米在2012年的顺利开业，也为未来外延扩张后的业绩增长提供了一定的资本基础。而公司超市业务进展有条不紊，我们假定2010-2012年每年新开6家门店，此次购置通化市2家超市地产，亦体现了公司超市业务逐渐在省内二三线城市布局的方针。

　　我们给予公司2010-2012年EPS分别0.79、1.02、1.33元的预测，以2009年为基期三年复合增长率23.9%，认为公司的合理价值为30.6元，对应2011年30倍市盈率。我们认为欧亚集团需要细细品味，方能甘之如饴，从公司历年较稳定的现金分红分配比例(近三年每股派息0.30元)来看，非常适合中长期投资者配置。若仅仅因为公司短期释放业绩动力不足而忽略公司长期的投资价值，则属于短期的利益博弈，有悖于分析师需要关注的基本面价值投资范畴，建议中长期投资者积极配置欧亚集团，伴随公司长期共同成长。我们长期看好公司成长和潜力，调升至“买入”评级。

　　(光大证券 唐佳睿)

　　包钢股份：买入优势品种 提升投资价值

　　因此公司采购原材料不仅具有采购成本优势，而且具有运输距离优势。09年10月21日，白云鄂博西矿铁精矿矿浆输送和供水管道工程全线贯通，进一步降低了运输成本，提高了运输效率。同时，公司接受集团所属的普兴矿业、黄岗矿业和巴润矿业等公司的铁矿石供应，铁矿石自给率达到60%以上。随着白云鄂博西矿的逐步达产，公司的铁矿石自给率将进一步提高。在全球铁矿石市场高位运行的今天，其资源优势突出，成本优势也更加突出。

　　盈利预测和股票评级。在不考虑资产注入和重组整合的情况下，我们对公司进行了盈利预测，预计公司2010、2011年每股收益分别为0.11元和0.32元。结合市场走势，我们认为在4元附近可以积极介入，给予“买入”评级。

　　(山西证券 刘俊清)

　　乐普医疗：购心脏瓣膜企业 丰富产品组合

　　利用乐普国内优秀销售渠道，完善心脏器械产品组合。乐普经过多年在心脏支架市场的耕耘，已在国内建立了良好的代理销售渠道，并有一支强大的营销队伍，在医院心脏科室进行学术推广，未来思达公司的心脏瓣膜产品将借助乐普的优秀销售渠道加速扩张，帮助乐普继续构建心脏支架，耗材，造影设备，心脏瓣膜的完善心脏治疗产品组合。

　　维持“增持-A”的投资评级，12个月目标价33元。公司未来将不断通过收购完成外延式扩张，高成长将持续，我们预计公司2010年、2011年的EPS分别为0.50元和0.67元，维持公司“增持-A”的投资评级，未来12个月目标价33元。

　　(安信证券 李秋实 洪露)

　　宏润建设：估值有优势 业绩释放需时日

　　期待新能源业务华丽转身。当前公司“地产+建筑”模式受到考验，公司适时进入太阳能光伏产业，尽管投资金太阳电力尚停留在财务投资层面，却凸显公司危机意识和跟随政策导向进行转型的战略意图，未来有可能谋求建筑业与太阳能的产业结合，因太阳能建筑一体化是未来建筑发展的一个重要方向，此次尝试或能帮助公司实现华丽转身。

　　合理价值在14.22~17.53元/股之间，给予“谨慎推荐”评级。公司地产业务RNAV8.6元，结合绝对估值和相对估值得出的合理价值为14.22~17.53元/股，预计公司10~12年EPS分别为0.78元，0.79元、1.05元，对应10~12年动态PE分别为19X、19X、12X，考虑到公司业绩释放可能要到2012年，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　(国信证券 邱波)

　　特锐德：箱变龙头 集中发展铁路市场

　　着力人才培养，专注铁路箱变市场。由于箱变涉及技术领域广，产品均为定制化，对研发和销售人员提出较高要求，目前公司正积极吸纳新员工并加以培训。产品方面，未来重点发展铁路用箱变，并尝试发展高毛利的煤炭矿井箱变设备。考虑到铁路配套电力设备招标在轨道建设开始两年后启动，公司产能释放和人员培训能较好契合投资高点的到来，看好未来在铁路市场表现。

　　盈利预测：我们将公司划分稳健成长型，2010年、2011年和2012年EPS分别为0.84元、1.16元和1.58元，目前股价“谨慎推荐”。

　　(国泰君安 刘骁 康凯)

　　威孚高科：定向增发进一步提升核心竞争力

　　本次定向增发使得大股东和博世公司持股比例分别提高2.37%、10.76%，按照最低增发价25.83元/股计算，公司大股东和博世将分别出资不少于9.3亿和19.8亿，总计超过30亿元。博世公司在此增发价上大比例高位增持，充分体现了股东对公司未来前景的看好。同时博世公司作为全球第二大汽车技术供应商，此次增资后，公司将在深度和广度方面与博世进一步深化合作，这也打开了未来公司的盈利想象空间。

　　盈利预测：我们预计公司2010年、2011年每股收益1.57元和1.80元。目前股价对应PE分别为24.7倍和21.5倍，考虑到公司与博世的合作加深以及未来排放标准升级带来的巨大市场空间，我们给予公司“买入”评级。

　　(湘财证券 刘杰 刘金钵)

　　中瑞思创：立足EAS硬 软标签和RFID业务

　　公司在硬标签出口市场具有竞争优势。目前全球EAS产业链具有三个明显的特征：一是终端需求主要集中在北美、欧洲和日本这些发达地区，二是营销渠道基本掌握在国际大型系统集成商手中，三是产品制造主要集中在中国等发展中国家。目前我国EAS行业仍以产品出口为主，公司的硬标签产量占到全球市场份额的30%左右，具有较强的市场地位。未来，公司拥有的研发和客户资源优势在拓展新产品市场、不断提高市场份额方面有望持续发挥重要作用。

　　首次给予“推荐”评级，6-12个月目标价格110元。我们预测公司2010-2012年净利润分别为0.9、1.22和1.59亿、年均增长38.4%，全面摊薄每股收益分别为1.34、1.83和2.38元。首次给予“推荐”评级，6-12个月目标价110元、对应2011年60倍PE。

　　(中投证券 李超)