李 江

　　A股市场在流动性收缩的冲击下，出现了全面的调整。本轮调整的性质更多的是对前期过高预期的修正，而非基本面出现了根本的逆转。经过调整，股市自发性对估值修复、流动性充裕、宏观经济复苏超预期这三大股市大幅反弹的驱动因素进行了集中修正。市盈率大幅缩水，A股市场的估值压力暂时得以宣泄，投资环境相对安全。

　　流动性驱动下的上涨格局发生改变，宏观经济的持续回暖将成为新的驱动引擎，未来市场或将回归基本面支撑。由于经济复苏的进程会体现出反复性的特征，我们必须等待和寻找更强的复苏动力。但宏观经济复苏的影响会持续存在，同时在经济持续回升的大背景下，上市公司业绩也将持续改善，因此，基本面是股市筑底、走好的主要动力，寻找绩优股也是未来战胜市场的唯一方法。

　　寻找绩优股我们主要从三方面着手：长期看，环保、新能源个股等业绩成长性较好，包括包钢稀土、东方电气、金风科技；中期看，业绩稳定的医药、农业等板块防御性较强，个股包括兴业银行、天士力、豫园商城、绿大地等；短期来看，业绩环比增长较快，三季度预增预盈个股有望成为市场新的热点，雷鸣科化、江山化工、海螺型材的关注。

　　个股点评：

　　包钢稀土(600111)：资源垄断 政策利好

　　内蒙古自治区副主席赵双连在9月2日举行的国新办新闻发布会上透露，内蒙古正在和国家有关部门协商请示建立稀土储备制度，从而使稀土价格能够更加稳定。他同时表示，以包钢稀土集团为龙头对中国西部的稀土产业的整合基本完成。今年以来政府出台多项稀土行业发展整合规划，力度空前，国家正在加紧制定相关的产业政策。据悉，《稀土工业发展专项规划(2009年至2015年)》和《稀土工业产业发展政策》即将出台。公司是中国稀土行业规模最大的生产企业，其矿产品生产能力约为全国的65%左右，垄断地位将使得公司受益于政策扶持。国信证券研究员彭波认为，从国家层面严格监督行业的有序，健康发展，这将改变目前行业乱挖滥采现象，使中国真正拥有稀土行业的国际定价权。届时，行业龙头包钢稀土也将因此受益。

　　公司正在建设的30万吨稀土精矿储备库项目，将在5年内完成，这将极大提升公司资源价值并能够有效控制稀土市场投放；年产15000吨磁性材料项目，一期年产3,000吨合金预计年底将投产。公司计划通过收购等手段，未来钕铁硼产量达到3-4万吨/年，占全国产量的50%左右；与河北新奥集团合作建设核磁共振仪项目正在洽谈中，市场前景广阔。

　　新能源汽车尤其是电动汽车的发展已成为当今世界汽车产业发展的主要趋势，而作为镍氢混合动力汽车核心部件的镍氢动力电池未来也必将迎来一个广阔并持续增长的市场需求空间。公司与美国能源转换器件公司(ECD)/欧文尼克电池公司(OBC)及美国和光交易公司(WKC)共同投资建设内蒙古稀奥科镍氢电池极板有限公司和内蒙古稀奥科镍氢动力电池有限公司，该公司集科研，开发，生产，销售于一体，设计能力为年产700万只D型(或1000万只C型)镍氢动力电池，是目前国内最大的镍氢动力电池生产企业。

　　此外，公司稀土资源在风电和核电领域的应用也非常广泛。稀土金属钕是钕铁硼钕铁硼风电材料主要原材料之一，同时，混合动力车上也大量使用钕铁硼永磁。而与稀土伴生的“钍”，在稀土萃取过程中得到进一步提炼，“钍”是一种可以取代“铀”的核燃料。鉴于公司稀土资源的垄断地位，我们看好公司未来5-10年的发展，短期受益政策刺激，股价强势上涨，投资者可积极关注。

　　东方电气(600875)：业绩大增 订单饱满

　　东方电气发布了2009年中期报告，上半年公司实现营业总收入151.74亿元，同比增长25.72%；净利润6.87亿元，同比增长55.10%；实现每股收益0.78元；上半年新增订单340亿元。

　　公司风电设备制造业务开始进入收获期。公司上半年收入增长的主要动力来自于风电设备制造，本期生产了606台，根据风电收入情况，估计确认了430台左右，同比增长了133%，估计公司全年可以销售风机超过1000台，收入超过80亿元，占到全年收入的四分之一强，同时全年毛利率也会较去年同期有较大改善，预计全年为15%。

　　公司上半年新增订单达到340亿元，火电、核电和风电分别占31%、30%和31%，已经呈现三大业务鼎立的局面，核电和风电订单的快速增长使公司新能源发电设备占比提升，订单结构得到进一步优化。截至本期末，公司在手订单达到1300亿元，火电、水电、风电和核电分别占51%、10%、27%和12%，我们预计未来风电订单比例会进一步上升，核电比例保持稳定，整体呈现火、风与核电三足鼎立局面。

　　公司是国内在发电设备领域产品种类最齐全的公司，在水、火、气、风及核电方面都占据领先的位置，公司积极发展高效清洁发电设备制造战略将得到回报，相对其他发电设备制造企业更能抵御经济波动的影响。看好公司在核电及风电领域的发展前景，认为这两项业务已经可以担当弥补火电景气滑落、推动公司增长的重任。银河证券预计公司09－11年的每股盈利分别为1.93、2.08和2.40元，维持公司“推荐”的投资评级。

　　金风科技(002202)：H股融资提升公司竞争力

　　9月1日晚，公司发布公告称，公司第三届董事会第十六次会议通过了《关于公司发行H股股票并上市的议案》，根据决议拟发行的H股股数不超过发行后公司总股本的15%。

　　渤海证券认为此次融资将有助于进一步提升公司竞争力。自上市以来，公司一直努力扩大规模，提高产能。目前北京亦庄基地、新疆乌鲁木齐基地及内蒙古包头基地产能已基本释放，甘肃酒泉、德国生产基地已于09年上半年建成投产，西安基地项目正在建设中，本次发行H股募集资金计划建设的南京基地预计于09年下半年开工建设。全部基地建成后，公司MW机组产能可达到2000台以上，届时产能瓶颈将得到有效解决，竞争力也有望获得进一步提升，并有助于改变市场份额不断下滑的趋势。虽然近期发改委出台了抑制风电行业产能过剩的政策，但这将改变行业无序竞争的市场秩序，对诸如现有的金风科技等龙头企业是利好。

　　根据国外的发展经验，全球各几大风机制造厂商往往是随着技术发展的不断成熟以及国内市场的日益饱和，企业开始寻求国际化的发展道路，出口业务在企业整个业务中占有较大比例。目前，公司业务主要集中国内，但国际化道路正稳步推进，08年初收购了德国VENSYS，试图将德国VENSYS的技术优势和金风科技的产业化优势相结合，获取在世界风电市场的产品竞争优势，打开国际市场销售的空间。公司将有望率先打破僵局，成为第一家真正实现国际化的本土风机制造企业，从而避免竞争日益激烈的国内市场。

　　海通证券根据最新中报情况调整公司未来三年的盈利预测，预计公司2009-2011年每股收益为0.96、1.05和1.12元。我们认为公司作为风电产业龙头，与其他风机制造企业有着本质的不同，尽管风电行业可能进入竞争加剧阶段，但公司竞争优势明显，企业发展战略清晰明确，依然是我们最看好的风电龙头公司，我们维持公司“增持”的投资评级。

　　兴业银行(601166)：盈利能力强 长期看好

　　兴业银行是我国首批股份制商业银行之一，为全国性商业银行，积极为中小金融机构客户提供代理接入现代化支付系统，柜面通等品种多样的代理业务。自收购了义乌，哈尔滨等地银行，公司也成为了国内首家通过收购异地城商行来进行业务扩张的商业银行。

　　8月25日兴业银行公布了2009年中报，报告期公司实现税前利润79.67亿元，同比微降0.92%，净利润62.23亿元，同比减少3.21亿元，降幅4.90%，基本每股收益1.24元，较期初下降4.9%。报告期末，公司不良贷款余额为43.13亿元，比期初增加1.64亿元，但由于贷款基数增大，不良贷款率较期初下降0.16个百分点，报告期末为0.67%，不良率再创新低，拨备覆盖率略有下降但仍保持在高位，期末为218.78%，在行业中处于较高水平。同其他银行类似，由于上半年放贷速度较快，公司面临资本充足率下降问题，期末资本充足率9.21%，核心资本充足率7.41%，在行业中处于中下水平。公司已获得银监会批准公开发行不超过100亿人民币的次级债，预计下半年将发行，发行后将充实资本充足率。