总结上述，能源的短缺和价格上扬，环境保护压力的持续增大，风力发电技术的逐步成熟和成本的降低，国家产业政策的大力扶持，以上这些因素将成为促进风电行业增长的持续动力，我们认为未来几年，中国风电产业将维持持续井喷式增长方式。

　　世界钕铁硼需求大增

　　世界风电发展的趋势是装机容量大型化和风机电机效率不断提升，而这两类趋势和钕铁硼需求密切相关。

　　钕铁硼主要用于制作风电电机，相较于线圈电机等，稀土永磁电机具有结构简单、运行可靠、体积小、质量轻、损耗小、效率高、电机的形状和尺寸可以灵活多样等显著优点，而且在额定的低转速下输出功率较大、效率较高。此外，稀土永磁电机的应用对于我国具备更加重要的作用，我国低风速的三类风区占到全部风资源的50%左右，适合使用永磁电机风电机组。

　　风电机组更新速度加快和单机容量大型化是另一种趋势趋势。预计2009 年以后，2 兆瓦以上机组有可能成为市场的主力机型。粗略估测一下，如果按目前全球年新增装机容量20000MW 左右计算，由于高装机容量比重不断增大，我们预期其中10%(该数字预测完全为个人主观判断)的装机容量电机为稀土永磁电机，那么全球年增加2000MW 稀土永磁电机装机容量，按1MW 稀土永磁电机装机需要1 吨钕铁硼计算，目前风电用稀土永磁的需求约为2000吨。而且此需求量未来几年仍将以持续井喷的增长速度维持数年。

　　股价上升通道确立

　　从二级市场走势来看，公司股价在去年11月初在历史最低点附近获强力支撑见底，随后即展开强劲反弹，量能推动短线涨幅超过90%，在市场转暖的背景下，其强势表现不排除在短期内实现股价翻番。短线充分蓄势后有望加速上扬。

　　我们预计，中科三环08-10年EPS预测分别为0.334、0.423和0.50元，对应当前09年动态PE为15倍，维持对中科三环"谨慎推荐"的投资评级。

　　(招商证券)

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