行业收购机会显现

　　2008年11月底，金发科技以1.8亿元收购绵阳东方特种工程塑料有限公司。当经济下行的周期形势明朗，行业收购的机会出现，为实现快速扩张，公司通过横向兼并迈开了关键性的第一步。

　　该公司具有先进的管道防腐材料和技术，主要用于国内外石油天然气运输、集输管道及城市管网管道的外层防腐，其中管道防腐专用聚乙烯2.5万吨，国内市场占有率超过30%以上。侯宏森认为，天然气管道2009年要进入加速扩张的过程，这块市场很大。

　　其实公司自上市以来就确定了并购战略，但近几年寻寻觅觅未找到合适项目。2006年，家电等行业重新迈入景气期，改性塑料行情看涨，且行业原材料石化产品价格高企推高了产品价格和资产估值。在这一轮经济调整出现后，一些规模不大、资金不足但具有独家技术的改塑企业将面临困境。与此同时，经济低迷期大批同行倒闭也带来机会，据悉，一些国际大公司，如克莱斯勒、美培亚等国际客户已经在和公司接触采购事宜。

　　袁志敏表示，金发科技将在未来几年通过并购等办法，实现公司的快速扩张，争取使公司2010年的市场占有率达到15%~20%，销售额达到100~150亿元。

　　但经济下滑所带来的种种影响也正在金发科技身上反映。从2008年三季报可以看出，财务费用开始增长，且2008年10月中旬开始石化产品价格大幅下调，将可能导致1.5亿元左右的原材料跌价损失存货。其主要原因是11月初出现订单下滑，公司11月初开工率突然下降至正常水平的50%左右，目前开工率为正常水平的70%左右。

　　初涉跨业经营“呛水”

　　当行业地位牢牢巩固在国内老大的位置之后，通过其他产业分散行业风险被提上日程。

　　金发科技于2007年8月26日，收购了高金公司持有的高鑫房地产75%股份，这段时期房地产仍处于高热未退时期。长沙高鑫地产在长沙共有三个地产项目，但由于楼市低迷，至今仍有部分尾房未销售。国信证券邱伟的估算，公司减值损失1.5~2亿元左右。公司为了平滑业绩可能分为2008年、2009年两年计提分散计提。

　　对于公司为何会在地产高热期进入，金发科技解释称，2007年房地产热，那时一线城市开发得差不多，公司就在二线城市拿了一个项目，2008年稍有盈利，现在却在逆转。

　　对于地产拖累公司业绩的说法，侯宏森认为，“尾房折损那块，2008年底要计提，建好的尾房大概要有20%的折损，相对主营业务，量还是比较少。就算亏损3000万，占全年盈利也就6%~7%。”

　　尽管向房地产行业拓展“呛水”，但公司改性塑料的市场潜力仍十分巨大，“以塑代钢”正在成为一种趋势，我国塑钢比只有30:70，还远远低于发达国家和世界50:50的平均水平，而市场总需求量将保持10%以上年增长率，作为一家新性材料的龙头企业，金发科技的发展市场空间很大。另外，2008年上半年公司毛利率高达到16.36%(未包含贸易品)，与行业5%的行业毛利率相比盈利能力显得十分强劲，行业优势突出。

　　公司在2008年消化地产折损和跌价存货损失等不良因素之后，2009年业绩会出现较高的良性增长。

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