★★★★用友软件(600588)：高增长抗风险的行业龙头

　　用友软件(600588)是国内主要的通用软件提供商，IT行业龙头。公司自2001 年上市以来逐渐从财务软件公司成功转型为综合管理软件提供商，主要产品包括ERP、财务软件、集团与行业解决方案、EAM 软件与政务软件等。自2002 年以来，公司在ERP 软件、财务软件与管理软件的市场占有率一直位居第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.74元、0.94元和1.15元，对应动态市盈率为29、23和19倍；当前共有19位分析师跟踪，其中4位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，3位分析师给予“观望”的投资评级，综合评级系数1.95。

　　中国企业信息化大潮中的长期受益者。中国的信息化支出长期低于世界平均水平、硬件投资比重过高的现实背景决定了中国的IT 产业未来还有巨大的发展空间。预测未来5 年中国IT 支出仍将保持两位数的增长。管理软件市场上，目前市场已经步入成熟期，目前用友、金蝶、SAP、ORACLE 已经占据了管理软件市场接近50%的市场份额，竞争格局已经基本稳定。

　　公司的核心竞争优势。国信证券认为公司的核心竞争优势主要体现在以下五个方面：强健的服务网络、庞大的客户基础、持续的研发投入、产品的适用性、产品较高的性价比。ERP产品更重要的是要和特定国家、特定发展时期的企业的信息化发展水平和管理水平相适应。本土化成为用友在与国际厂商竞争时最重要的利器。

　　内生与收购双轮驱动下的高增长。内生增长方面，高端产品NC 从07 年步入高成长轨道，未来继续维持高增长低风险的特征。U8 的收入今年上半年突然爆发，原因在于公司顺应行业发展趋势提出行业化解决方案，下游需求得到释放。Tong 系列基本解决财务一体化问题，需求没有问题。在公司现金充裕的情况下，公司收购的步伐也会迈的比同行要大，09 年继续对收入形成双轮驱动的格局。

　　国信证券指出，目前公司估值落在软件板块的合理区间，暂时维持“中性”评级。但公司基本面、尤其是长期基本面是十分看好的，因为公司未来成长十分确定，抵抗系统性风险能力是十分突出的，因此他们认为未来这个评级一定是存在上调空间的。

　　风险因素：需求随经济下滑。

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