No.1 华能国际(600011)

　　2008年10月22日公告，如果四季度发电用煤价格仍在高位运行，在没有新的电价调整政策下，将导致公司主营业务亏损。经公司测算，2008年1月1日至2008年12月31日业绩预计为亏损(上年同期业绩：净利润599705.87万元、每股收益0.50元)。

　　蓝筹概念：华能国际是中国最大的上市发电公司,并先后于1994年、1998年和2001年分别在纽约、香港和上海三地上市，公司具有强大的财务实力，可观且稳定的利润，通过收购与开发，成功地实现了企业的成长；2007年12月以4.2亿元受让金陵电厂60%的权益，转让完成后，公司将增加46.8万千瓦的装机容量，自2007年初至期末为公司贡献的权益利润为5676.05万元。

　　电力行业的龙头企业：公司全资拥有十六家运营电厂、控股十二家电力公司、参股四家电力公司。公司发电业务广泛分布于东北电网、华北电网、西北电网、华东电网、华中电网和南方电网，上安电厂6号机组于2008年8月1日正式投入商业运营，至此，公司权益发电装机容量由36993兆瓦增至37593兆瓦；截至2008年9月30日止，公司境内各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量1403.75亿千瓦时，比去年同期增长12.73%。

　　安信证券：

　　业绩大幅反弹。假设公司2009年煤价回落到2007年水平时，公司2009年EPS将达到0.87元，如果2009年煤价高于2007年煤价5%和10%时，则2009年EPS分别为0.78元和0.69元，目前动态PE在9-11倍，具有较强的吸引力。出于谨慎考虑，我们2009年的煤价按照高出2007年10%计算。我们上调公司评级到“买入-A”，给与2009年15倍PE，目标价位10元。

　　申银万国：

　　公司短期之内业绩无法回到2007年的水平，2009年的首要目标就是利用一切手段保证盈利。公司整体上没有亏到过现金流，个别电厂出现过，但华能不会因为亏到现金流就停掉电厂。目前状况下公司下属电厂边际利润都为正。敏感性测算：以2008年三季度末的数据为参考，电价上调1%，净利润上升14%；煤价下跌1%，净利润上升11%；发电量上升1%，净利润上升3%。

　　No.2 S上石化(600688)

　　前三季亏损额26.45亿元，且预测年报亏损平均值为24.09亿元

　　2008年12月24日公告，第四季度公司仍处于逐步消化之前按生产作业计划均匀采购购入的高价原油及其它原材料成本的过程之中。同时，公司获悉第四季度将不会获得中国政府给予的炼油补贴。另外，自2008年12月19日起，中国政府调低了成品油价格，增加了炼油亏损。公司已对部分装置采取阶段性停产或减产措施，乙烯的生产负荷已降至70%左右。公司预计第四季度的亏损额将大于第三季度，预计全年累计为大额亏损。

　　国际级炼油企业：中国石化旗下的重要石化龙头企业，迈入国际级炼油企业行列。

　　凯基证券：

　　成品油定价机制改革，公司2009年盈利。公司石油化工业务突出，随着国家成品油政策的完善，公司2009、2010年净利润分别增长79.6亿元和23.62亿元。预计2008-2010年公司EPS分别为-0.81元、0.29元和0.62元，每股净资产分别为2.02元、2.31元，2.93元，考虑到公司有股改和重组的题材，并且未来盈利稳定，给予PB=2.35，则目标价为5.42元，建议“持有”。港股PB=1.1，则目标价格为2.86港币，建议“增持”。

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