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　　(恒泰证券 王飞)

　　煤炭业

　　渐入投资安全区域

　　(国泰君安 金润)

　　以目前供需情况分析，预计下半年加权煤价仍有上涨，明年受翘尾因素影响综合煤价难言回落。由于合同电煤与市场电煤价格相差较大，年底合同电煤提价可以预期。在价格方面，煤炭价格的长期上涨趋势是不容置疑的。煤炭的稀缺性和不可再生性将注定煤炭供需存在偏紧趋势。在价格波动性方面，国内煤炭价格的波动性也小于国际原油价格的波动性，供需调节不像原油那么快而且显著。

　　因此，戴维斯双杀已成小概率事件，煤炭行业渐入投资安全区域。考虑到目前供不应求的局面和加权煤价的上升，上市公司产能的稳步增长以及资源税可能推迟等因素，EPS仍向好，市盈率渐入历史底部，煤炭股股价的大幅回落的空间已经很小，鉴于煤价的长期看涨，部分煤炭上市公司渐入投资安全区域。建议重点关注合同电煤占比较大的上市公司及产能增长较快的上市公司。(国泰君安 金润)

　　银行业

　　后市存在不确定性

　　(东兴证券　王保伦)

　　银行业目前受货币政策和行业效益下降双重压力，虽然14家上市银行经受住从紧货币政策的考验，但经济下行对14家上市银行的考验才刚刚开始，实体经济负面影响的迟滞效应和PPI的滞后传导效应为银行业未来走势带来不确定。上市银行的资产安全和产业安全密切相连，产业安全受损必然连带到银行的资产安全。因此，产业安全是考虑银行业投资基础中的基础。经济下行和企业利润减少，已引起决策层高度关注，政策层面未来可能出现回暖，对于政策的调整保有乐观态度。但政策松动是一个渐进的过程，政策在什么时间松动，政策松动到什么程度，这都有不确定性。

　　因此，在不确定性比较明确的背景下，我们偏向稳健和优质的上市银行作为投资对象，国有商业银行里选择工商银行，股份制银行里选择招商银行。但政策走向又带来更多期望，将可能产生一定投资机会，因此，也可选择在上半年净利润增长最高的中信银行作为较为激进的投资对象。9月份的主要策略是稳健，外加部分机会性投资。

　　(东兴证券　王保伦）