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　　投资者报(分析员 李静)北京市著名的大型商场王府井(600859)公司，此前曾被赋予浓厚的奥运色彩。奥运期间(截至8月20日)，我们发现，奥运前过于乐观的预期与经营现实并不相符，公司经营并未出现预期的高增长。但未来业绩仍值得关注。

　　2008年中期收入增速放缓

　　2008年上半年，由于公司不断调整产品结构，实行北京地区商品统一采购配送，成本得到有效控制，从而使得费用率下降0.84个百分点，毛利率也实现了1.3个百分点的上升。此外，受益于两税合并，公司所得税率由33%降至25%，以上各因素，使得公司经营实现了持续的增长。其中，实现营业收入51.24亿元，同比增长20.45%；净利润1.99 亿元，同比增长68.34%，实现基本每股收益0.51元。

　　公司2008年上半年经营收入的增速呈放缓趋势。公司2007年上半年实现营业收入42.53亿元，同比增长27.84%，与此相比较，公司2008年营业收入增幅同比回落7.39个百分点。

　　百货零售收入增速大降

　　2008年上半年，公司核心主营业务的百货零售业毛利率同比出现下滑。

　　2007年上半年，公司百货零售业实现营业收入41.58亿元，同比增长38.88%，实现毛利率22%；2008年上半年，该业务实现营业收入49.82亿元，同比增长19.82%，增幅回落19.06个百分点，实现毛利率17.79%，同比回落4.21个百分点。收入下滑主要受通货膨胀、自然灾害等因素的影响，物业交付延迟使得外延增长放缓也是重要因素之一。

　　奥运期间门店业绩不同

　　“就在京门店而言，百货大楼、东安商场等门店，受益于奥运商品和特色商品，客流量和销售额均明显上升。而长安商场、双安商场等区域性门店，由于受限制进京人口数量以及私家车单双号出行的影响，经营业绩有一定程度的下降。” 王府井百货集团股份有限公司宣传部负责人张劲松8月19日在接受《投资者报》记者采访时表示。

　　此外，国家严格的外国游客入境以及国内游客进京的政策，对商场的客流量也产生一定的影响。

　　奥运期间股价大幅下跌

　　考察王府井奥运前与奥运中的市场表现，我们发现，王府井的股份也随整体行情下滑，但公司在奥运期间的下滑态势明显强于奥运前。

　　2008年1月1日至8月8日，8个多月，王府井区间跌幅为32.84%，2008年8月8日至8月20日，12天时间该股区间跌幅已达13.34%。

　　就日均指标来看，奥运前的日均涨跌幅为-0.22%，奥运期间的日均涨跌幅为-1.48%，日均相差1.26个百分点；日均换手率方面，奥运前为0.96%，奥运期间则降至0.58%，相差0.38个百分点；日均成交量也从奥运前的189.87万股降至奥运期间的114.20万股，下降幅度达40%。